*ST鞍钢为何峰回路转

　　*ST鞍钢（000898）在2003年1月14之后长达10年的时间内，股价再也没有低过3.28元，股价在接近该低位时总会出现强劲反弹，本周更是经受了ST风险集中释放的打压，出现强势涨停，H股亦大涨12%。

　　亏损风险充分释放

　　受钢铁业持续的行业寒冬影响，*ST鞍钢2012年净利润亏损41.57亿元，较2011年亏损21.46亿元接近翻番，连续两年蝉联钢铁行业上市公司的亏损王，公司亦因连续两年亏损被实行退市风险警示处理。其他大型钢铁上市公司也同样处境艰难，2012年除宝钢股份（600019）依靠非经常性损益实现净利润103.86亿元之外，马钢股份（600808）亏损39.5亿元、山东钢铁（600022）亏损38.37亿元、安阳钢铁（600569）亏损35亿元，华菱钢铁（000932）也预告亏损在30亿元以上。对于亏损的原因，已披露年报的钢铁企业口径基本一致，即钢材低需求、低价位、高成本和去库存导致了史上少有的行业性亏损。但*ST鞍钢亏损深层次的原因包括产品结构层次低，普通钢材比例较大，受大环境的影响明显；而原材料铁矿石的采购价格居高不下，离退休人员和地方税负的包袱沉重。

　　投资前景曙光已现

　　*ST鞍钢去年四季度就着手从生产运行方案、原燃料资源配置、钢材销售策略、工序成本费用控制、经济责任目标等方面制定包保措施，推行目标成本管理，努力降低工序成本，12月扭亏为盈。公司预告2013年一季度归属于上市公司股东的净利润约5.5亿元，而上年同期为亏损18.8亿元。身处典型的重资产行业，公司还决定从2013年1月1日起对部分固定资产折旧年限进行上调，预计2013年所有者权益和净利润分别增加9亿元，折旧计提相应减少12亿元。

　　从行业环境来看，龙头公司宝钢股份已连续五个月产品提价，显示行业整体处于温和回暖阶段。*ST鞍钢3月份的主要产品出厂价上调了100元至200元/吨，武钢股份 （600005） 和首钢股份（000959）也上调了钢材出厂价。而原材料铁矿石的市场价格处于下行态势，高盛集团预计2013-2015年的铁矿石价格将分别下调3%、11%、9%，直接利好钢铁企业。我国的钢铁业界有“金三银四”的说法，每年的三、四月份是传统开工旺季，出现市场相对高点的机会较大。随着经济回暖，我国的城镇化建设、城市轨交、铁路投资增长加快对钢材市场亦有拉动作用。此外，*ST鞍钢2012年末的每股净资产高达6.44元，市净率接近0.5的低位，具有较高的安全边际，而QFII在去年4季度逆势加仓也彰显了机构对公司的投资信心。但我国钢铁行业面临来自国家宏观政策方面的风险，如包括房地产调控、钢铁行业淘汰落后任务、钢铁产品升级换代的标准变化、节能减排目标等，钢铁业目前的微利局面将延续。对*ST鞍钢等钢铁公司的投资回报，也不宜抱有过高期望。

　　（作者为上海财大会计学院副教授）