中国中铁2012年业绩好于预期 净利润增长近一成

　　中国中铁发布2012年业绩报告，全年实现收入4,839.9亿元人民币，同比小幅增长5.1%；归属上市公司股东净利润73.5亿元人民币，同比小幅增长9.9%，业绩好于市场预期。

　　受益铁路建设大幅恢复

　　未来继续保持平稳

　　铁路项目的大幅恢复使得公司2012年结算和收款有了明显改善。2012年下半年，原铁道部连续三次调增固定资产投资计划，铁路全年固定资产投资增至6300亿元，其中铁路基建投资金额达到5160亿元，较年初所公布的4113亿元的全年计划增加了1000多亿元，仅12月一个月，铁路领域固定投资就完成1240.11亿元。2013年，铁路基建投资将继续平稳增长，公司总体收入和利润有望保持小幅增长。

　　毛利率方面，整体来看，2012年公司整体毛利率为10.79%，较上年小幅升0.23个百分点。中银证券研报认为，毛利率小幅上升也是公司加强内部项目管理的结果。

　　分部来看，铁路的毛利率水平偏低，这是由行业性质所决定的，公路毛利率同比改善明显，主要因为2011年波兰A2高速亏损，导致当年公路毛利率下降，2012公路毛利率恢复性上升。

　　新签订单大增三成

　　未完成订单创新高

　　2012年公司完成新签合同额7,310亿元，同比增长28.1%。其中基建建设业务新签合同额5,367亿元，同比增长30%；勘察设计与咨询新签合同额为106亿元，同比增长2.5%；工程设备和零部件新签合同额为169亿元，同比增长3%。截至2012年底公司未完成合同额13,010亿元，同比增长23%。其中，基建建设10,532亿元，同比增长17%；勘察设计与咨询服务167亿元，同比增长16%，工程设备和零部件制造业务156亿元，同比增长39%。目前公司在手的铁路订单约为5000亿元。

　　市场人士分析认为，随着“十二五”计划的实施进入关键时期，2.3万亿元的铁路投资计划将继续推进，未来中国中铁订单执行将进入稳定增长的阶段。

　　业务多元化效果初显

　　城市轨道交通成为最大亮点

　　由于铁路基建行业的盈利水平较低，周期性强，风险大，因此近年来中国中铁加快业务调整结构步伐，适度进行业务多元化，2012年房地产、金融信托、矿产、贸易分部利润已经占到43%，效果明显。根据企业介绍，远期在维持铁路市场45%份额的前提之下，铁路在主营中的占比会趋势性降低，非铁路部分继续拓展，主要向城市基础设施倾斜，未来其他业务营收占比将超过基建主业。

　　城市轨道交通建设领域将成为发展最快的市场，数据显示，2012年以来，发改委批复的城市轨道交通项目金额累计达8150亿元，未来十年，投资额有望超过3万亿元。

　　中国中铁去年在该领域订单超过1000亿元，拥有轨道交通建设最高的市场占有率，市场份额目前占50%以上，同时是全国最大的盾构研发和生产企业，这一竞争力或将促其成为城镇化背景下轨道交通大发展的最大受益者。

　　在矿产资源领域，2011年和2012年该板块净利润均超过4亿元。但因为目前大部分矿产仍处于投资建设期或者刚投入试车，预计将陆续在今明两年投产，2015年后将为企业带来很好的收益和稳定的现金流。

　　房地产业务毛利率为各项业务中最高，达31.17%，同时营业收入同比增长16.21%。由于目前项目主要在二三线城市，拿的地价较低且注重开发的质量，在容积率、环保、户型、绿化等方面都经过精心设计，因此溢价能力较强。

　　中银证券分析师调研后认为，2013年公司计划实现营业收入4,553亿元，计划新签合同额6,558亿元。藉此不难看出，随着未来铁路基建行业进一步回暖，同时新型城镇化带来的市政设施建设、轨道交通建设的巨大市场空间，中国中铁基建的精力重点将放在城市轨道交通上，有望进一步提升盈利水平，实现纵向“建筑业一体化”、横向“主业突出、相关多元”的业务发展战略构想。