研发催涨股价 高管怪异减持

　　股价高涨，大股东却减持，股民看不懂。 制图/黄欣

　　[新闻背景]

　　因为有重庆啤酒疫苗事件的影响，记者不禁对智飞生物好奇起来，在查阅了智飞生物的相关资料后，发现这家公司的股价也如同当年的重庆啤酒一样一飞冲天，不过记者看到在近期该股连续上涨的同时，于3月6日和14日，公司二股东、公司副董事长及副总经理吴冠江连续减持1980万股，占公司总股本的4.95%。如此大手笔减持实属少见。一家被市场高度看好、所研究的疫苗又很有前途的公司为什么其二股东却要巨额套现，这背后到底透露出什么样的信息乃至隐情？

　　智飞生物昨日公告，公司自主研发的 “冻干重组结核疫苗（AEC/BC02）”近日获得安徽省食品药品监督管理局“药品注册受理通知书”，该产品临床实验研究申请获得受理。据悉，这个研究项目由公司全资子公司安徽龙科马生物制药公司承担。

　　智飞生物表示，其“冻干重组结核疫苗”临床实验研究申请获得受理，标志着我国在该领域的研究已处于国际先进水平。该疫苗临床实验研究申请获得受理后，国家药监局还将对申请材料进行审查，最终能否获批进行实验具有一定的不确定性。如果获批进行临床实验，预计需要数年时间，其进度及结果均具有一定的不确定性。

　　根据世界卫生组织相关报告，截至去年7月，国际上有重组卡介苗、病毒或细菌载体疫苗、重组蛋白疫苗、分枝杆菌灭活疫苗等10多个相关疫苗处于I、II、III期临床研究中。

　　猜想一：产品年内或许难兑现

　　据智飞生物业绩快报，2012年每股收益0.54元，目前股价在39元左右，股价显然是高估的。原因是市场对其AC—Hib三联结合疫苗和代理默沙东宫颈癌疫苗充满期待。查询国家药监局网站药品注册信息发现，目前AC—Hib三联结合疫苗还处于在审状态。根据审批程序，初步审查结束后，国家药监局要对申请的药品进行核查，具体到疫苗，要先对样品抽检，并封存半年，考察其稳定性；核查结束后，还需审查、签发等程序，最后才是发证。AC—Hib三联结合疫苗目前还未进入核查环节，从程序上来看，今年难以拿到药证。

　　据悉，从2008年开始，默沙东在中国大陆进行宫颈癌疫苗的临床试验。默沙东称，目前，仍在进行三期临床有效性试验。在国家药监局网站上也查询不到这个疫苗已申报的信息。因此，这一疫苗今年恐怕也难以拿到药证。

　　而如果上述两个药证年内拿不到的话，智飞生物现有的业绩是不能支撑目前股价的，吴冠江作为公司高管也许深知这一点，所以，趁股价高时减持也属正常之举。投资者对之则要谨慎了。

　　猜想二：减持似乎为减免税收

　　智飞生物公告中称，吴冠江减持是因为个人原因。值得关注的是，减持公告出来后，智飞生物股价并未下跌，要么投资者对前述两个产品的进展不知情，要么另有原因。根据国家税务总局的规定，个人直接从事股权投资活动时，所获得的“财产转让所得”要纳税。新疆等地方政府为了扩大财政收入，通过减免的办法来吸引PE或个人股东去减持。据了解，这一做法颇有吸引力。

　　从公告来看，吴冠江减持的对手方是机构，极有可能他通过倒手的方式，最终以在新疆等税收减免地方实施真正的减持来规避税收或少缴税。

　　猜想三：减持的疑是代持股权

　　近年，在投资拟上市股权中，不乏一些相关利益者通过别人代持成为公司股东。这类人获取的往往是短期超额收益，一旦能减持后马上套现。吴冠江减持的背后是否也有这类现象？我们只能等待吴冠江和智飞生物来作出回答了。