张志熔隐退 熔盛股价跌6.7%

　　■ 穆迪称张志熔辞职对恒盛地产评级无影响

　　虽然控制着熔盛重工和恒盛地产两家上市公司，但张志熔行事低调，即便是该公司员工，亦很少见到其人。

　　“熔盛重工2010年上市募集了100多亿元的资金，此后碰到造船业形势不好，支撑到今年已经不易。现在资金已经很紧张，其内部有些人现在也没了方向。”

　　神秘富豪张志熔引退（详见早报11月27日A34版《张志熔昨辞任熔盛、恒盛主席》），由其控股的两家香港上市公司将走向何方？这是当下市场关注的核心话题。

　　就此，一位造船业资深人士昨日说，张志熔十几年前在上海靠房地产起家，近几年才投入到造船行业，目前他仍然是两家上市公司的大股东，其一些亲属控制财务等要害部门，相信不会有太大变化。

　　按港交所资料，张志熔持有中国熔盛重工集团控股有限公司（01101.HK，熔盛重工）47.75%股权，另持有恒盛地产控股有限公司（00845.HK，恒盛地产）68.39%股权。

　　熔盛重工权威人士昨日告诉早报记者，张志熔辞职并不是因为中海油内幕交易案和全柴收购案的影响，更不是突然决定。对熔盛重工来说，其经营战略不会发生变化，也没有产生什么大的影响。“作为董事会主席，张志熔此前参与公司战略制定和相关重大决策。目前，熔盛形成了战略在董事会、执行在管理层的架构。”

　　张志熔此番引退前，为熔盛重工董事会主席、非执行董事，以及恒盛地产董事会主席、执行董事。

　　作为恒盛地产执行董事的张志熔此番辞职，对恒盛地产影响几何？评级机构穆迪投资者服务公司昨日的观点是，不会影响恒盛地产评级。

　　上述种种说法仍无法打消市场的疑虑。尽管有报道称张志熔表明一年内绝不减持股票，但仍有市场人士担心其此番引退是为未来减持作部署。熔盛重工昨日下跌6.67%，收报1.4港元；恒盛地产跌3.23%，收报1.2港元。

　　张志熔“露面”：

　　一年内绝不减持

　　11月26日，恒盛地产和熔盛重工双双宣布，张志熔辞任两家公司的董事会主席；张志熔的父亲张德璜也于同一天辞任熔盛重工董事会副主席兼执行董事职务。两家公司在解释辞任原因时称，现年43岁的张志熔希望能更专注处理私人业务，而65岁的张德璜则系“退休”。

　　鉴于张志熔曾卷入中海油内幕交易案、资金链陷困局等事件，在熔盛重工上市刚满两周年后不到数天，其突然引退，惹来市场诸多猜疑。

　　据香港《信报》昨日报道，26日身在上海的张志熔于公告后当即召开投资者电话会议，为市场释疑。据了解，有近百投资者参与。

　　张志熔强调，未来一年绝对不会减持股份，又指出他本人一直增持恒盛重工，对公司充满信心。

　　报道称，电话会议上有多位外资分析师关心张志熔日后在两家上市公司营运中扮演的角色。对此，张志熔的回应是，作为大股东，他看好熔盛重工及恒盛地产现有管理层，更看好未来五年中国经济前景。张强调将会专注投资者的角色，但不会做地产业务。

　　大摩发表的报告认为，电话会议传递出熔盛重工董事会主席接班人陈强将在目前行业艰难的情况下，全权负责熔盛重工，张志熔将继续维持大股东地位，专注其投资回报。但有分析员仍担心，张虽然无计划减持，但无文件及时间上限制其出售股权。

　　香港《信报》称，“民营船王”张志熔过去甚少在传媒前露面，重工及地产两项业务向来交由副手打理，其上一次公开与媒体见面，是在今年10月在熔盛重工新加坡海洋工程分公司开幕仪式上。

　　“中海油后悔”

　　虽控制公司，但张志熔行事低调，即便是该公司员工，亦很少见到其人。但因一起内幕交易案，神秘的张志熔今年却频频被媒体曝光。

　　今年7月，中海油（00883.HK）宣布出价151亿美元收购加拿大石油企业尼克森公司。SEC随后指控称，张志熔实际控制的香港Well Advantage公司涉嫌提前获取收购消息，并于消息公布前的7月19日购入尼克森公司83.1万股，总价1430万美元。根据7月23日收购公告发出的当日收盘价，Well Advantage账面获利超过700万美元。

　　当地时间10月18日，SEC发表声明说，Well Advantage公司同意支付逾1400万美元，以了结内幕交易指控。

　　前述造船业资深人士告诉早报记者，这个事情对张志熔影响很大。中纪委已介入调查中海油内幕交易案。

　　“关键一点，这个事情对中海油危害很大。据我所知，他们后悔得不得了。因为张志熔单方面的不守信誉，对中海油的国企形象影响很大。双方此后能否再继续合作就难说了。”该人士说。

　　不过，熔盛重工权威人士昨日称，目前此案已经和解，中纪委并没有到熔盛重工调查过。

　　中海油和熔盛重工渊源颇深。2010年熔盛重工在香港上市时，中海油即作为基础投资者，按发售价最高认购4000万美元熔盛重工股份。

　　今年5月，中海油和熔盛重工历时近5年打造的深海开发联合舰队的核心装备——“海洋石油201”奔赴南海，进行试铺管施工作业。张志熔当月曾对香港媒体承认，“我们之前给中海油造的一条远洋铺管船，价格是32亿元人民币。仅此一个订单就为集团贡献了超过10亿元的毛利。”

　　前述造船业资深人士则称，因为技术标准的问题，这个船在建造过程中也出现了反复，不可能有10亿元那么多的利润。

　　“资金已经很紧张”

　　熔盛重工提供给早报记者的资料称，深水铺管起重船于2011年完成建造并于2012年初成功交付后，今年上半年，熔盛重工加大了海洋工程领域的开发。

　　不过，前述造船业资深人士告诉早报记者，虽然熔盛重工理想远大，但是目前市场环境不好，可以说是“生不逢时”。根据中报，截至6月底，熔盛重工造船板块的业务占比为95.3%，海洋工程业务占比几乎为零。

　　此外，截至6月底，熔盛重工资本负债比率为64.4%，较去年同期上升2.6个百分点，部分造船订单交付延后，是负债率提高的原因之一。

　　不过，熔盛重工称，“相比国内和国际知名造船企业，公司的负债比率并不算高，只属于中游水平，在合理范围内。”

　　中国船舶工业行业协会秘书长王锦连此前曾表示，分析近20年来船舶行业的资产负债率，大部分年份在80%左右，最高的年份2002年为81%，最低的年份2011年为71.6%，今年7月份为73%。

　　前述造船业资深人士称，熔盛重工的负债率在行业内确实并不算高。不过，“熔盛重工2010年上市募集了100多亿元的资金，此后碰到造船业形势不好，支撑到今年已经不易。现在资金已经很紧张，其内部有些人现在也没了方向。”

　　熔盛重工此前提供给早报记者的资料显示，今年9月7日，来自江苏省金融办、经信委、科技厅、科协、南通市、如皋市和银行业的一些代表参加了“熔盛重工转型发展恳谈会”。会上，与会银行代表表态称，金融机构将重点支持以熔盛重工为代表的大型骨干船企渡过难关。

　　不过，前述造船业资深人士称，形势不好，现在银行并不太愿意把钱贷给造船企业，风险还是很大的。

　　“熔盛团队较弱”

　　“另外，我觉得，熔盛重工内部的管理也有问题，导致一些船只在建造过程出现质量问题，最后进行返工。”上述人士说。

　　目前，熔盛重工的日常事务都由陈强负责，其亦是造船行业专家、原上海外高桥船厂创办人之一。除了陈强，在熔盛重工的管理团队中，亦有不少是陈强在上海外高桥船厂时期的老部下。

　　陈强目前持有熔盛重工9.66%股权。

　　前述造船业资深人士说，陈强个人思想很开放、也很活跃，属于经营、开拓型人才，“但是我觉得，其团队好像相对弱了点，管理能力还不够，而造船业对管理能力要求极高。”

　　该人士称，从外高桥去熔盛的一批人，并不是最顶尖的人才。

　　与陈强不同，张志熔虽然低调，但却善于处理与政府的关系。前述造船业资深人士称，在体育事业、慈善事业方面，熔盛重工投入颇多，与政府沟通顺畅；此外，其宣传力量也很强大。依赖和政府的关系，这些年熔盛重工斩获颇多。

　　恒盛销售不及预期

　　该人士同时说，最近张志熔所控制的两家公司大环境不好，造船业遇冷，房地产业遭遇国家调控，业绩不佳，最近又惹上了中海油并购尼克森内幕交易案。张志熔辞职，对上市公司稳定股价有好处。

　　但昨日市场的初步反应并不佳，熔盛重工跌6.67%，恒盛地产跌3.23%。

　　杰富瑞投资银行称，虽然恒盛地产管理层承诺营运策略应保持不变，张志熔将不会减持公司股份，但该行认为除了债务结构恶化及预售放缓，恒盛地产面临的不确定性也在增加。

　　恒盛地产10月份销售按月下降，逊于大部分同业的表现。该公司10月份实现房地产销售额8.9亿元人民币，按月减少18.5%；今年前10个月累计实现房地产销售额97.9亿元人民币，只占2012年销售目标（130亿元人民币）的75%。

　　“虽然该数字略低于穆迪预期，但4月以来该公司销售执行能力已有所改善，特别是受限购令影响的地区。”穆迪分析师梁镇邦称，恒盛地产管理层团队过去在管理公司业务和再融资活动方面表现合理。

　　熔盛重工权威人士对早报记者称，“对熔盛重工和恒盛地产来说，张志熔是投资者也是一个创业者，创办恒盛地产17年，创办熔盛重工7年，目前管理层团队建设已经日趋成熟，他对管理团队也越来越放心了。”

　　穆迪同时提到，随着张志熔引退，短期内控制权变更条款被触发、导致违反债券契约的可能性不大，因为张志熔已经表明愿意保持其目前的持股量。

　　不同于穆迪的观点，有分析师已表示担心，若张志熔减持，会对两家公司所发行的部分衍生工具的条款构成违约的可能性。