沧州大化赚多分少触红线 开说明会绕道分红新政

　　1月7日，上交所发布了上市公司现金分红指引(下称“指引”)，意在引导和规范上市公司现金分红。时隔2个月不到，就出现了首家“触犯”该指引的公司。昨日，沧州大化召开2012年度现金分红说明会(下称“说明会”)，公司董事长及高管集体出面，对该公司2012年度现金分红方案向投资者作出公开解释和说明。业内人士指出，目前正值上市公司2012年年报披露的高峰期，该事件对其他上市公司具有借鉴意义。

　　现金分红比例过低“触线”指引

　　上述“指引”对上市公司现金分红方案加强了约束。其中规定，“上市公司在年度报告期内盈利且累计未分配利润为正，未进行现金分红或拟分配的现金红利总额(包括中期已分配的现金红利)与当年归属于上市公司股东的净利润之比低于30%的，公司应当在审议通过年度报告的董事会公告中详细披露。”

　　此外，公司高管还应当在年度报告披露之后、年度股东大会股权登记日之前，在上市公司业绩发布会中就现金分红方案相关事宜予以重点说明。如未召开业绩发布会的，应当通过现场、网络或其他有效方式召开说明会，就相关事项与媒体、股东特别是持有上市公司股份的机构投资者、中小股东进行沟通和交流。

　　对于沧州大化来说，其在2月8日发布的2012年年报中披露了10派1.25元的现金分红方案，这一方案中的现金分红占其年度可分配利润的比例为12.3%，远低于指引所言的30%比例。因此，公司于21日召开了现场说明会。

　　沧州大化多方辩解“分红保守”

　　在昨日下午的说明会现场，包括沧州大化董事长武洪才在内的5名公司高管向与会的机构和中小投资者详细解释了制订方案的初衷和缘由。记者在现场看到，投资者对公司业绩和经营的兴趣远远超过了对分红方案的关注，历时2个小时的会议大多数提问都是围绕公司的TDI业务和发展。

　　2012年，随着TDI价格的触底反弹，沧州大化的业绩大幅攀升，全年净利润同比大涨300%以上，每股收益也达到了1.1元，在二级市场上，公司股价表现也堪称市场的牛股，面对如此良好的业绩，为何现金分红方案却偏于保守呢？

　　对于2012年度分红方案偏于保守的说法，公司方面表示，沧州大化自2000年上市以来，IPO募资3.3亿元，但历年来的现金分红总额已达到2.96亿元，占公司上市募集资金3.38亿元的87.58%，“从这个角度来说，沧州大化的现金分红并不算低。”

　　公司方面还表示，自上市以来，公司不只是向股东索取，实际回报给股东的确实已经不少，而如今在公司仍有大量银行贷款的情况下，大额向股东支付现金红利，也不符合公司及全体股东的共同利益。

　　公司高管在现场表示，沧州大化自上市以来从未进行过再融资，“公司对向股东融资方面一直保持非常克制的态度。”公司这些年来累计投入新项目建设的32亿元资金中，都是依靠自有资金积累和向银行贷款等债权融资，考虑目前公司项目建设需要大量资金，且公司历年来的项目建设均采用债权方式进行融资，致使公司资产负债率较高，故2012年度现金分红比例比较保守，为当年可供分配利润的12.3%，但依然满足公司章程中规定的“以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%”的要求，符合公司持续、稳定的利润分配政策。

　　“藏富”背后或与定增事项有关

　　事实上，导致沧州大化分红方案保守的另一个重要原因在于公司在2012年年末推出的再融资方案。

　　去年12月21日，公司董事会通过了公开增发方案。公司拟公开发行不超过1.32亿股募资不超过10.5亿元，其中，4.3亿元用于年产5万吨TDI技术改造项目，4000万用于二硝基甲苯(DNT)技改项目，2亿用于13.5万吨/年硝酸项目，3.8亿用于16万吨/年离子膜烧碱项目。作为上市10多年来的首次再融资，沧州大化的此次增发吸引了不少投资者的关注。

　　公司高管表示，目前增发方案已上报至国务院国资委进行审批，具体发行时间暂不能确定，最快也要在今年年底前才能实施。公司这次再融资如果成功，将可以保证项目建设的资金流，改善公司的资金结构，降低资产负债率，同时公司也承诺“将在资金状况进一步改善后，以更好的分配方案回馈广大投资者”。据公司高管透露，本次增发对于老股东将会有一定比例的优先配售，其余再向社会公开发行。

　　据与会的机构人士分析，公司在2012年业绩大好之下，之所以不采取派红股和转赠股的形式来取悦中小投资者，一个很重要的原因就在于公司是在为今年的再融资考虑。从历史经验可看出，靓丽的分配方案，往往都放在定向增发成功实施之后。

　　昨日晚间，沧州大化发布公告，宣布取消原定26日举行的股东大会，原因是截至目前公司尚未获得国务院国资委的相关批复，公司董事会决定撤销召开公司2013年第一次临时股东大会的通知，待取得国务院国资委的批复后，再另行发出公司临时股东大会的通知。