1.62万亿解禁潮来袭 流动性风险重压马背上的A股

相对于外围市场的暴跌，A股马年的“开门红”，给投资者带来了新的期待。但在业内人士看来，IPO重启、解禁潮的来袭可能带来的资金面紧张，都正在对马年A股全年的表现形成制约。

抽血

700家IPO高悬

在过去的两个月中，IPO重启对于疲弱已久的A股市场的影响已经表现得淋漓尽致。W IN D统计数据显示，2014年1月，上证指数累计下跌3 .9 2 %，深证成指则累计下滑6.76%。如果从IPO宣布重启的2013年12月开始计算的话，上证指数则累计下滑8 .44%，深证成指累计下滑11.35%。

从总市值来看，截至1月31日，A股总市值为26.94万亿元，较IPO开闸前最后一个交易日2013年11月29日的28.25万亿元蒸发了1.31万亿元。从资金流向情况来看，2013年12月至2014年1月的43个交易日中，有38个交易日呈现净资金流出状态，两个月资金净流出总量达到了1828亿元。

WIN D统计数据显示，自本次IPO重启以来，两市已经先后有43只新股正式上市交易。上述43只新股平均发行价格为23.08元，上市首日平均涨幅高达42.94%，无一破发，首日平均换手率则达到14.18%。“新股不败”局面的再度出现，也使得各类投资者对于炒作新股的热情高涨。数据显示，上述43只新股平均网上中签率仅为1 .82%，中签率最高的为陕西煤业，达到了4.87%，最低的则为我武生物，仅有0.57%。

与此同时，可以预见的是，在2014年全年，在注册制改革的大前提下，IP O节奏仍将是搅动A股市场全年走势的重要因素之一。来自证监会的最新数据显示，在主板和中小板发审委上，目前正处于上市排队进程的企业中，上交所有173家，深交所则有285家；在创业板发审委上，排队的企业则有237家，总的来看，目前仍然有695家企业正在排队等待IPO。

而按照业内人士的预计，在新的发审体制下，中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断，新股发行速度将有望大大加快。

WIN D统计数据显示，截至目前，已经通过发审会审核但仍未上市的企业有28家，拟发行股份数量为9 .58亿 股 ，拟募集资金总量则为95.35亿元。其中募集资金总量在10亿元以上的有两家，分别为乔丹体育和中材节能，分别拟募资10.64亿元和10.10亿元，主承销商则分别为中银国际和光大证券。

按照普华永道此前的预计，2014年A股IPO数量有望接近历史最高水平，将超过300宗，融资规模可达2500亿人民币。德勤则预计，A股2014年将有200至230家在审企业可以完成发行，总集资额约1500至1700亿元人民币。

招商证券则表示，对历史6次IP O重启后的市场走势研究表明，IPO重启不会改变大盘原有的运行趋势，但小盘股可能会受到部分冲击。比如2006年6月19日IP O重启之后，以中小板指为代表的小盘股就开始出现了长达半年的调整，而历次IP O重启后三个月内主板的走势与IPO重启之前的运行态势基本一致。

压力

1.62万亿解禁潮来袭

在过去的一年中，金融系统资金面的紧张、频频被提及的流通性风险始终是搅动股票市场运行的重要因素之一。在马年之中，在股票市场注册制改革的同时，在更大的宏观背景下，中国经济的转型和结构调整所需要的货币政策、财政政策的调整，结合微观市场层面产业资本的举动，仍然将是主导A股市场运行的重要因素。

中信建投认为，进入2014年，中国经济再次显露疲态。经济结构持续扭曲，内生增长的动力依旧不足。与此同时，新兴市场遭遇资金外流、货币贬值、金融市场动荡。中信建投判断，在政策调整方面，将配合新型城镇化的实施，减弱房地产市场的行政化调控，通过政府之手释放需求，稳定房地产价格和地方政府的现金流。

WIN D统计数据显示，从解禁情况来看，2014年全年，A股开始流通的股数将达到1344 .83亿股，解禁市值合计将达到1 .62万亿元，这个解禁市值，虽然较2013年全年有所降低，但从2010至今的情况来看，则仍然处于高位。其中，仅首发原股东限售股份的解禁就达到了669 .84亿股，解禁市值高达9630亿元。

统计数据显示，2013年全年，A股共计有1406家上市公司的关键股东(董监高、大股东和持股比例在5%以上的股东)发生了股权变化，其中整体为减持方向的达到了1039家。上述1406家上市公司的净减持股份数量达到了72 .67亿股，净减持金额则高达1172亿元。其中，海康威视等21家企业的净减持金额均在10亿元以上。分析人士认为，考虑到在过去一年中创业板整体涨幅惊人，未来将不排除更多的产业资本采取“落袋为安”的做法，在股价高点继续减持。

机遇

改革仍是投资主线

尽管马背上的A股正面临着IPO重启、资金面紧张等带来的不确定性，但具体到股票市场投资的细节，尤其是行业配置上，几乎所有的券商都把目光投向了改革带来的机遇。

中金公司提到，十八届三中全会三个月之后，一些跨国企业高管借业绩电话会之机，向投资者阐述了他们对中国新一轮改革的理解，并简单勾勒了他们设想为适应中国市场新形势所需要作出战略调整。总的来说，跨国企业普遍认可中国政府的改革动机和决心，但认为改革成果需要一些时间才能体现，并会给经济带来短期的波动。更为重要的是，通用电气、丹那赫、皮博迪等企业已经在中国的转型和改革中看到了战略性发展机会，主要体现在能源、医疗、环保、农业和航空航天等领域。

万联证券则表示，在2014年投资机会上：一是关注“转型中国”延续促动的市场机会，行业重点涉及通信、互联网、节能环保、新金融等；二是关注投资“结构调整”背景之下新兴行业中的机会，重点行业环保节能、新能源、新材料、生物医药、信息工程、高端制造等；三是“改革红利”兑现过程中，关注预期明确的领域，重点把握户籍改革过程中农业人口市民化催升的机会、新城镇化催生的地域发展机会，以及自贸区从试点到地域推进过程中的阶段性热点机会。

德邦证券同样建议2014年超配股票。改革红利提升经济增长预期，对资本市场的影响是提升投资者信心和风险偏好。在行业配置上，则看好受益经济转型的消费(上半年看好家电和汽车，下半年看好医药、食品饮料和农林牧渔)和新兴产业(互联网、新能源和环保)。同时看好受益深化改革的主题投资(国企改革、土地改革和自贸区)。