金龙精密铜管上市艰难存隐患 备受拷问

　　金龙精密继被举报三成员工无五险一金和净利润出现负增长等问题后，前不久，证监会披露了金龙精密铜管集团股份有限公司招股书补充稿，而补充后的招股书似乎并未真正解决一些问题，这也使等候审核又添变数，让其上市路蒙上深深的阴影。

　　金龙精密铜管集团股份有限公司主要从事精密铜管及其深加工产品的生产、销售以及电解铜的销售业务。该公司IPO招股资料已于证监会网站预披露近半年，但质疑声不断。

　　慧聪网焦点透视查阅招股书显示，金龙精密最近三年资产负债率分别为77.78%、77.23%、76.40%，依靠借款维持公司的再生产，导致现在的金龙精密高负债局面，这也就是说，金龙精密资本市场融资失败，其资金链极有可能断裂。

　　先来谈谈多次转让的问题。

　　据悉，2003年9月30日，发行人前身无氧铜厂将其持有河南金龙的4823.5294万股股份分别转让给新乡众生2723.5294万股，转让给曹县新宇2100万股；本次股权转让价格是2.07元/股。在2003年12月25日无氧铜厂分别与新乡众生和曹县新宇签订了《出资转让协议》补充协议，将转让价格调整为3.195495188元/股。2003年12月1日，发行人股东之一豫新机械将其持有河南金龙的196.0784万股股份转让给新乡众信制冷设备有限公司。本次股权转让价格是2.07元/股，转让价款共计4058,823元。

　　金龙精密资金状况也不理想。

　　招股书数据显示，2011年经营活动产生的现金流量净额为18.65亿元，相比2009年、2010年的3.63亿和10.55亿元，已经恶化严重。2009年、2010年和2011年，金龙精密流动性资产总额分别达到75.83亿元、98.09亿元和104.24亿元，对应的流动性负债总额分别为80.81亿元、106.75亿元和120.59亿元，对应的净营运资金(流动性资产总额－流动性负债总额)分别为4.98亿元、8.66亿元和16.35亿元。不难看出，一旦无法通过银行借款获得资金，金龙精密将面临资金链断裂风险。招股书称，铜加工行业企业对资金需求较大，公司为满足经营需要，筹借了金额较大的短期债务。

　　短期借款及应收账款骤增，导致资金周转也是问题。

　　招股书显示，金龙精密铜管2009-2011年短期借款分别为387,267.61万元、414,653.96万元、849,617.21万元，2011年末短期借款同比提高104.90%；不仅如此，在三年中，应付账款余额分别为60,558.46万元、128,792.05万元、227,706.49万元，应付账款额骤增。短期借款和应付账款的两方面，将给金龙精密资金周转带来巨大压力，将直接制约业务扩大和再生产能力。

　　另外，股书显示，金龙精密2009年到2011年毛利率仅为5.3%、5.02%和3.62%，净利润分别分15428万元、19747万元、15026万元，但2011年净利润出现负增长，比上一年减少23.9%。

　　业内分析家称，金龙精密铜管为保持盈利能力，通过扩大生产来抵消单位利润的下降，但规模的扩大带来对流动资金以及原材料的需求，使得公司流动资金的紧张。

　　更为严重的是，2012年以来，发行人下游企业出现严重下滑，根据产业在线统计，2012家用空调累计产量为1.01亿台，同比下滑11.43%。内销出货总量为5743.16万台，同比下滑7.04%，这就说明在2012年度，其利润会有继续下滑的趋势，金龙精密利润率极有可能出现连跌的情况。

　　而补充后的招股书解释更是疑云重重，在不到一年的时间内，公司资产缩水5292万元，缩水幅度达42.7%。对于如此大幅度的资产变动，招股书并未给出解释。

　　慧聪网焦点透视了解到，在原有问题并未得到解决的情况下，据报道，在补充预披露增加的风险因素中，尤其在对铜加工业务、电解铜业务、期货保值业务经营风险进行分析时，金龙股份在最新披露的招股书申报稿中认为，上述风险影响程度较难量化，但任一风险集中释放或多个风险联合作用，都将有可能导致发行人经营业绩出现大幅下滑或持续下滑，甚至出现发行人上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上的风险。在大多数招股书中，提示风险因素时仅会表达某些因素会对业绩产生影响，即使影响较大，也基本不会给出一个下滑幅度。