实地探访昌九生化主业止亏难 土地资产待盘活

2013年岁末，昌九生化(600228)波诡云谲、惊心动魄的惨烈故事还在二级市场演绎。不过当证券时报记者走近位于南昌市东郊尤氨路的昌九生化总部时，感觉这里却如台风眼一样平静，如果说与以往有区别，那就是大门口的保安变得很警惕，发现记者这张生面孔时，特地上来问“找谁？”“有啥事？”

昌九生化大门口悬挂的几块标牌显示，昌九生化目前在濡溪村的总部，主要由昌九生化本部、昌九生化江氨分公司、江氨化学三部分组成。其中，江氨化学是昌九生化大股东昌九集团的全资子公司。正值中午下班时间，生产区的大门依然紧闭，只打开了一扇侧门，偶尔有人进出，整个厂区门口安静又冷清。

城门失火，殃及鱼池。即使午间，濡溪村靠近昌九生化的一排门面房，也是“铁将军”把门。

昌九农科：独木难支

记者设法进入了昌九生化厂区内，正对大门的宣传墙已是破败斑驳，在寒风中颇显寂寥，写在上面的“民主、团结、务实、文明”八个字也是缺笔少划。一路走过，通道旁损坏的路灯和破败损毁的玻璃窗随处可见，包括江氨分公司的合成塔在内，纵横交错的管道已锈迹斑斑。因为长期停产，一些脚手架上的竹踏板，也被临时用来作为封闭车间大门的栅栏。

2008年，昌九生化江氨分公司甲醇车间4号循环机在检修过程中因阀门故障，气体泄漏引起爆燃，曾造成江氨分公司合成氨、甲醇、尿素生产系统全部停车。2011年3月23日，昌九生化江氨分公司合成车间发生气体泄漏爆燃，再次致使江氨分公司合成氨、甲醇、尿素生产线全部停车，事故发生后，江西省安委会下达了《关于督促江氨分公司进行安全整改的函》。受此影响，昌九生化江氨分公司于2011年5月20日全线停产，厂区再也没有了机器的轰鸣和车来人往的喧嚣。

据记者现场掌握的信息，昌九生化江氨分公司暂未取得安全生产许可证和环保许可准入，恢复生产难度非常大。以双氧水为主营业务的昌九昌昱化工有限公司，是昌九生化的一家主要子公司，记者路过昌昱化工的办公楼前时，破损的墙皮、缺门少窗的办公室随处可见，也已停产多时。

在昌九农科的区域，记者才在空气中嗅到一股刺鼻的氨水味。经向昌九生化方面了解，昌九农科是昌九生化目前唯一在生产的企业，生产经营还算正常。昌九集团、昌九生化董事长姚伟彪日前表示，公司经营层正立足现有资产，积极探索昌九生化止亏保壳的策略。但如果仅依靠昌九农科“单枪匹马”，昌九生化止亏保壳无疑是镜中花、水中月。数据显示，昌九农科2012年亏损2611万元，今年1至6月，亏损345万元，仍处于亏损状态。媒体报道，昌九农科也因安全生产许可证无法延期换证，而面临被迫停产的窘境。

昌九生化自2007年、2008年连续两年实现微利后，2009年亏损8407.19万元，2010年亏损1.41亿元，2012年亏损1.45亿元，2013年1至6月亏损4088.39亿元。其间，仅2011年盈利1446.94万元，也是因为当年第四季度收到化肥生产经营一次性财政补贴款1.6亿元。记者查阅到，2011年昌九生化归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.12亿元，可以说昌九生化的主业已是连续四年零六个月亏损。

昌九生化止亏难的说法，在日前赣州市国资委主任欧阳忠的表态中得到了确认。欧阳忠表示：“昌九生化目前仍面临许多困难和问题，公司还在继续亏损，不良资产比例高，流动资金不足。”

借壳重组：时间表难定

即将到来的2014年，缺乏止亏能力的昌九生化不得不直面再度“披星戴帽”的厄运，但这也是昌九生化保壳的关键一年。欧阳忠本月曾表示，要认真研究切实可行的昌九生化止亏保壳方案和未来发展方案。

欧阳忠讲话后，投资者和媒体再度拔高了对昌九生化的重组预期，但昌九生化在上周两次发布公告，称3个月内不会重组。申银万国一位投行人士向记者表示，一个进展顺利的借壳重组，时间周期大概是9个月。依次推算，如果昌九生化在3个月的承诺期满后、也就是明年3月末立即启动资产重组来“保壳”，到2014年年底前能否顺利完成，仅从时间上测算就是一步险棋。

“子曰：‘古者言之不出，耻躬之不达也’。”记者日前在赣州工投会议室采访姚伟彪时，这句古老的格言就挂在姚伟彪身后的墙上。当姚伟彪谈到“要探索昌九生化止亏保壳的策略”时，他是否已有了一些具体的想法，不得而知。

有熟悉昌九生化的人士分析，姚伟彪的策略可能还包括出租昌九生化现有的厂房及出让土地资产。记者在采访过程中获悉，昌九生化目前在南昌市东郊濡溪村的生产区，占地约512亩，而与昌九生化仅一路之隔的方大特钢（600507）厂区，已被纳入南昌城市规划区。昌九生化的工业土地资产价值能否随之水涨船高，还有待评估。