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京东方变了!生产线满产满销机构蜂拥而至

发布时间:2013-12-25 8:29:00 来源:中国证券报 浏览: 【字体:
原标题:京东方变了!生产线满产满销机构蜂拥而至

  京东方变了!在京东方人的眼里,这种改变来自于机构的态度转变。前几年,机构都躲着京东方走;而去年,来京东方调研的机构高达354家,几乎每天有一家机构登门。

  这种改变也来自客户。今年以来时有客户千方百计找到京东方总裁陈炎顺要订面板,客户上门求着订货,前几年简直无法想象,但如今京东方却无法一一满足要求,因为各条生产线都已经满产满销,只得婉言谢绝。

  在机构的眼里,京东方迎来了业绩拐点。在京东方人的眼里,公司综合能力大幅提升,似乎闻到了寒尽春来的气息。

  业绩拐点初现

  京东方今年10月29日发布三季报,报告期内公司实现收入247.77亿元,同比增长44%,实现净利润13.5亿元,同比增长313%。公司预计,全年盈利有望达到18-20亿元,比上年同期盈利额将提升6倍左右。而去年前三季度京东方亏损高达6.35亿元,2010、2011年扣除非经常性损益后的净利润分别亏损20.754亿元和38.71亿元。

  京东方业绩好转始自去年四季度。2012年京东方实现营业收入近258亿元,同比增长102%;实现税后净利润约2.58亿元。尽管当年京东方扣非后净利润仍然亏损5.44亿元,但第四季度公司已经实现经营性盈利。

  京东方表示,2013年以来,公司主要产品平均价格高于去年同期,预计今年第二季度中大尺寸产品价格稳中有升。同时,公司产能也明显高于去年同期,规模化经营效果持续体现。此外,2013年上半年,京东方各产品线保持满产满销,高附加值产品比重进一步提高,公司整体营收和产品毛利率同比增加。

  业内分析人士指出,京东方业绩好转的主要原因是公司位于北京的首条8.5带线代线投产,这条月产能为10万片玻璃基板的生产线大幅度提升了京东方的面板产能。同时,面板行业回暖也为京东方提供了良好的经营环境,随着手机屏幕越来越大,加上国内电视机市场的稳定增长,面板需求逐渐增加,面板行业景气度得以持续。

  对于业绩好转,京东方高层认为这是公司的综合能力提升后水到渠成的结果。首先是京东方的规模快速提升,公司液晶面板的出货量已经跃居全球第五位。其次,京东方的技术积累已经能够为公司带来高附加值。公司认为自己是国内目前平板显示产业领域规模最大、专利数量最多、产品线最丰富、边际毛利水平最好的企业。

  产能扩张雄心勃勃

  去年,京东方连续公布两个8.5代生产线的投资计划。此前,公司已经在北京建成投产了1条8.5代TFT-LCD生产线。不仅如此,有业内消息透露,京东方有计划在北京再投资建设两条8.5代生产线。

  目前,京东方在成都拥有一条月产能为4.5万片玻璃基板的4.5代TFT-LCD生产线、一条月产能为7.510万片玻璃基板的5代TFT-LCD生产线(北京)(合肥)、一条月产能为10万片玻璃基板的6代TFT-LCD生产线(合肥)、一条月产能为1012万片玻璃基板的8.5代TFT-LCD生产线(北京)、一条月产能为5.4万片玻璃基板的5.5代AMOLED生产线(鄂尔多斯)。此外,京东方正在合肥建设一条月产能为9万片玻璃基板的8.5代氧化物TFT-LCD生产线,在鄂尔多斯建设一条月产能为5.4万片玻璃基板的5.5代AMOLED生产线,在重庆建设中一条月产能为9万片玻璃基板的8.5代新型半导体显示TFT-LCD生产线。

  最新消息显示,京东方鄂尔多斯5.5代AMOLED已于今年11月份投产。京东方相关人士则透露,重庆8.5代线已于今年7月中旬破土动工。根据京东方2012年年报披露,合肥8.5代线主体厂房也已经封顶,正在进行内部装修,预计2014年一季度投产。

  第一创业研究员认为,未来5年,随着合肥、重庆等地高世代生产线相继投产,现有各条产线的产能扩张和产品优化,按照产能规模、创新能力和盈利水平等三大指标核算,京东方的综合实力将进入全球前三。他预计,2013年至2015年,京东方的营业收入分别为375亿、596亿和813亿元,每股收益分别为0.12元、0.25元和0.44元。

  京东方在高世代液晶面板生产线领域的快速扩张步伐,引起了国内外同行的关注,京东方将继续面临同行业的激烈竞争。随着我国政府将液晶面板半成品的进口关税从三年前的3%提高至5%,韩国以及我国台湾地区的面板制造商加快了在大陆投资建厂的步伐。根据咨询机构Display Search的数据,到2015年初,大陆将有8条8代液晶面板生产线,除京东方3条生产线外,深圳华星光电将建2条8代线,南京中电熊猫将建1条,韩国的LG和三星将分别在广州、苏州各投资建设1条8代线。到2015年,大陆TFT-LCD面板产能占全球的市场份额,将由目前的12%提升至23%。产能的快速扩张也将带来更激烈的行业竞争。

  京东方根据市场需求情况,对生产线的产品结构进行了调整。京东方北京5代线已全部生产中小尺寸面板,合肥6代线移动类产品比重已超过50%,北京8.5代线也已开始量产平板电脑用面板。京东方中小尺寸面板生产及出货比重的有序增加,使得企业在大尺寸面板量价齐跌的市场情况下,仍继续保持强劲的盈利势头。

  京东方全面加大新产品推出速度,提升高附加值产品比重。京东方新品推出能力及推出速度处于行业领先地位,全球新品首发率超过30%。京东方的ADSDS宽视角技术、超轻薄模组技术、高解析度制成工艺、显示触控一体化等一系列具有自主知识产权的领先技术,已经全面实现量产。

  再融资压力暂未缓解

  然而,京东方快速的产能扩张计划,也让投资者对京东方的巨大资金需求感到不小压力。

  2009年,京东方宣布投资280.3亿元在北京建设第8.5代TFT-LCD生产线。项目公司通过增资注册资金至172.17亿元。其中,北京国际信托以85亿元现金增资,京东方自筹现金85亿元增资,亦庄国际以土地资产(估值1.67亿元)增资。增资完成后,京东方占项目公司49.631%的股权,北京国际信托占49.369%。北京8代线项目总投资与注册资本金之间的差额为108亿元,京东方随后公布定向增发方向,募集资金投向8.5代线。

  2009年11月,京东方公布定向增发预案,拟以不低于4.64元/股的价格发行3亿至23亿股股份,募集资金不超过100亿元。京东方拟将85亿元募集资金投向北京8代线的生产项目建设,15亿元补充流动资金。随后,京东方于2010年4月将发行价格调整为3.03元/股,发行数量相应提高至4.5亿-35亿股。

  2010年底,本次定向增发完成,募集资金90亿元,低于预期的100亿元,发行股票29.85亿元。此前,京东方于2009年6月完成定向增发,募集资金120亿元,充实了合肥6代线资本金。

  粗略计算,京东方计划投建的两条8.5代生产线存在246亿元的资金缺口。

  资料显示,重庆8.5代线项目总投资为328亿元。项目公司注册资本为197亿元,其中,108亿元由重庆市指定的投资平台筹集,其余89亿元由京东方、重庆市共同解决。项目总投资额与注册资本金之间的差额131亿元,由双方共同负责落实银团提供贷款解决。

  而合肥8.5代线项目总投资为285亿元。项目公司注册资本为170亿元,其中,100亿元由合肥市政府制定的投资平台筹集,其余70亿元由京东方通过资本市场或其他方式自筹解决。项目总投资与项目资本金之间的115亿元的差额部分,由双方共同负责落实银团向项目公司提供贷款解决。

  上述两个项目总投资为613亿元,注册资本金与项目总投资额差额为246亿元。

  京东方今年一季度财报显示,截至期末,公司货币资金余额为165.4亿元。京东方的货币资金余额与正在投资建设的8.5代线的资金缺口之间的差额不到100亿元。因此,市场一度传言,京东方今年没有再融资计划。

  不过,据券商资深分析师透露,考虑到京东方所处的TFT-LCD行业是资金密集型行业,京东方目前正在运营多条生产线,需要大量的资金周转。考虑到京东方两条8.5代线的投产周期,京东方将有可能在今年下半年启动再融资计划。

  果然,这一预期在今年7月份得到了兑现。2013年7月,京东方发布拟非公开发行股票,募集不超过460亿元人民币用于发展重庆、合肥和鄂尔多斯的面板生产线项目。再融资的规模实在太大,且适逢股市大跌,当时产业人士和资本圈人士持截然不同的看法,分歧巨大,令市场印象深刻。

  近半年的时间已经过去,如今强烈的争议已经渐渐平息,11月29日,证监会发行审核委员会审核了公司非公开发行A股股票的申请,公司非公开发行A股股票的申请获得审核通过,将在收到证监会核准批文后6个月内择机实施。


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