机构角逐白云山 用脚投票者占上风

两年前，重庆啤酒疫苗梦碎搅动了整个资本市场。两年后，因婴儿接种康泰生物乙肝疫苗出现严重不良反应，以及白云山（600332）发布乙肝疫苗临床试验揭盲数据，乙肝疫苗市场再度成为焦点。或许是有重啤的前车之鉴，市场对白云山公告结果普遍持谨慎态度，重庆啤酒式的炒作并未出现。

停牌一周的白云山13日公布治疗性乙肝疫苗Ⅱb期临床试验揭盲数据。虽然公告称，该疫苗的安全性与有效性达到预期效果，但市场并不给面子。昨日，该股复牌后低开下行，最终报收29.07元，跌幅9.64%。此外，白云山H股（00874.HK）收跌6.48%，报收28.85港元。

白云山公告称，据研发项目负责人介绍，从研发者角度来看，可以初步断定乙肝疫苗安全有效，基本达到预期。但目前披露的仅为初步结果，还需等临床研究中心的总结报告给予定论。总结报告预计三个月左右完成。另外，该项目的研发负责人陈光明表示，这个项目目前已投入大约5000万元，最快明年下半年可以开展第三期临床，三期预计还要投入3000万~5000万元。

对于白云山的公告，市场态度迥异，但以谨慎态度为主。乐观者认为，结果符合预期，有望顺利进入三期临床研究；悲观者认为，从公告数据看，并不太令人满意，数据在样本处理和实验操作上都存在瑕疵；也有中立者持谨慎乐观态度，认为在考虑公司估值时最好不要过度考量乙肝疫苗的影响。

昨日交易龙虎榜也显示，机构买卖席位开打拉锯战，卖方占据上风。上交所公开交易信息显示，昨日白云山成交量为3543.7万股，成交金额10.7亿元。前五大买入席位中，买一、买四为机构席位，合计买入1.11亿元，其中买一席位买入9093万元。其余三大席位是游资，合计买入8068.8万元。前五大卖出席位中，除了卖四为游资，卖出3032.8万元外，其余四席均为机构席位，合计卖出1.99亿元。上面数据显示，前五大买入席位合计买入1.91亿元，少于前五大卖出席位的2.3亿元。

白云山一直是机构心水股。三季报显示，前十大流通股中机构占有5席，其中3席为基金，1席为保险，1席为券商，合计持股3459.01万股，在10.37亿流通A股中占比为3%左右，远低于包括大成基金在内的6只基金和1款保险理财产品重仓持有重庆啤酒接近10%的占比。公开资料显示，白云山是景顺长城和兴全社会责任前10大重仓股之一。

券商也主要以谨慎乐观为主。华泰证券认为，对于白云山的公布结果既不盲目期许，也不悲观放弃。由于重啤的前车之鉴，对于后续研究持谨慎态度。不过，由于白云山目前的股价几乎没有乙肝疫苗的预期，此次结果公布，预计股价不会有大的波动。该券商认为，白云山明年的看点是王老吉和国企改革。

医药投资并购专家刘彦明则向证券时报记者表示，未来业绩仍是决定白云山走势的关键因素。白云山底子较好，前广州药业、白云山以及新王老吉三块业务都很有看点，目前在医药行业20亿的利润就很不错，白云山利润挑战30亿利润可以期待。随着白云山整体上市，其底蕴会慢慢释放。

自10月15日至11月8日以来，白云山进行了将近一个月的调整，累计跌幅超过30%。随后进入震荡上行通道，在12月9日停牌前累计涨幅近25%。