利空不断股价飙升 资金押注北大荒土地流转

　　张云 李莹

　　市场总是不按常理出牌。针对北大荒米业的股权转让，以及媒体爆出的隐瞒收入事项，北大荒(600598.SH)接连被证监会、上证所出具《调查通知书》与《问询函》。但诡异的是，北大荒9月份以来上涨90%，被证监会立案调查以来上涨了10%。

　　为何北大荒能够无视上述众多的处罚、质疑，股价依旧上涨？市场人士认为，主要是北大荒的土地流转概念。不过，北大荒的走势已经超出了所谓市场游资爆炒概念的理解范畴。

　　但市场对此分歧较大。某券商策略分析师对《第一财经日报》称，北大荒的土地流转概念是个伪概念，上市公司受益不明显。而另一边的分析声音则认为，在未来土地能流转后，可实现资产化，从而介入各种金融工具，因此北大荒的资产应当重估。

　　股价与消息面背离

　　北大荒近来很忙。

　　11月8日，北大荒收到证监会《调查通知书》，因信息披露涉嫌违反证券法律法规，证监会决定进行立案调查。11月9日，北大荒收到上证所《关于对黑龙江北大荒农业股份有限公司有关事项的问询函》，要求公司针对媒体报道指出的公司存在大股东侵占上市公司地租收入、北大荒集团政企不分造成上市公司承担了很多历史包袱等问题进行解释和说明。11月21日，北大荒公告总经理丁晓枫被证监会认定为总经理不适当人选，丁涉及未及时披露对外拆借资金等问题。

　　但市场的表现却是：11月8日低开，但以上涨4.39%收盘，振幅17.46%；11月9日尾盘突然下挫，以下跌8.93%收盘，振幅达到12.75%；11月21日一度盘中涨停，以上涨9.08%收盘，振幅12.83%。

　　北大荒自从9月爆发以来，成交一直很活跃，这得益于土地流转概念，但走势与通常市场上解读的游资爆炒似乎有所差异。

　　游资爆炒一般习惯于短炒，在一到两周内完成第一轮炒作，高位横盘震荡后，再有一到两周的持续上涨。形态上多以涨停接力为主，伴以成交量的大幅度增加，后期成交量迅速萎缩，股价也持续回落，整个过程不超过一个月。北大荒则并不一样，两个多月以来成交量一直处于高位且较为平稳，可见这些资金并不是奔着单单的概念炒作而去，而是准备中长线持有。

　　根据北大荒9月份以来的成交回报，在第一轮上涨时，进驻的资金以机构资金为主，包括国泰君安股份有限公司总部席位(自营席位)、机构专用席位、中信证券客户资产管理部席位等，尤其是国泰君安自营席位，两次的买入交易规模已经达到1051万股，超过北大荒三季度报告中机构持股第一名的海富通股票证券投资基金。

　　而上述机构席位买入的时间相差整整23天，至今没有数据显示这些席位已经撤离。因此，这样的操作风格与游资短线爆炒、轮流抬庄有较大区别。

　　中长线资金进驻？

　　中长线资金一般被市场划为以价值投资理念为主。那么北大荒背负的土地流转概念是如何实现其价值的？

　　在北大荒11月20日发布的公告中，公司披露自己拥有至少86.4万公顷(约合1296万亩)的可垦荒地承包经营他项权利，承包期为50年。

　　根据《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，农村集体经营性建设用地将可以在市场上转让、租赁以及入股，相当于有限度的资产化。对于拥有农村集体经营性建设用地的单位与个体来说，这部分资产将面临重新估值。

　　在现有的会计准则下，企业的部分流动性资产在期末都需要按照市场的公允价值进行调整，调整计入当期损益。根据北大荒的公告，截至2012年底，公司土地承包费收入已达到20.07亿元，亩均212元。公司亦承认有的农业分公司个别地块承包费收入达到400元/亩的现象存在：“这是个别现象(是高产地号种高效作物，且包含承包费以外的公益筹资)”。

　　虽然目前对于农村集体经营性建设用地的流转并没有相应细则推出，但基于土地流转的资产重估想象空间非常大。

　　但也有业内人士认为这样的模式不可持续，某券商策略分析师称，除非公司的主营业务是卖地，否则模式不可能持续为上市公司贡献利润，“毕竟地卖了就没有了。”

　　不过土地的价值是否只有卖地能够实现，也并没有定论。不可否认的是，拥有大量农村土地的上市公司将有机会介入更多的金融工具，如抵押、证券化等，这些公司融资渠道大大扩展。

　　对于市场上土地流转后的北大荒价值解读，公司证券部王先生称，没有接到上级有关土地流转的文件和资料，因此无法解答该事件对公司的影响问题。

　　北大荒昨日上涨0.87%，报13.92元/股，9月份以来涨幅接近一倍。