中资银行H股估值冰火两重五大行及招行有溢价

　　随着地方银行重庆银行和徽商银行的加盟，港股市场的中资银行股已经增至11家，不过，港股市场对于11家银行的态度却不尽一致，甚至可以用冰火两重来形容。

　　据《证券日报》记者统计，截至昨日收盘，8家两地上市的银行股中有6家H股溢价(包括五大行和招商银行)、2家折价；此外，H股银行“新贵”重庆和徽商上市以来的股价一直未显“贵气”，仍在发行价附近挣扎。

　　6家银行H股溢价

　　招行重拾投资者欢心

　　昨日，两地上市的8家中资银行股的H股集体强势上涨，AH比价(已考虑汇率因素)较半年前发生大幅逆转。截至昨日收盘，农业银行H股溢价21.8%、招商银行溢价17.7%、工商银行溢价15%、建设银行溢价12.7%、交通银行溢价11%、中国银行溢价4.7%。

　　而半年多以前的4月22日，H股溢价率最高的是建设银行，但溢价率仅为6.6%；其后分别为农业银行溢价3.9%，工商银行溢价2.9%。其余银行股则陷入H股股价低于(经汇率转化后)A股股价的局面，当时交通银行H股溢价为-0.7%，招商银行H股溢价为-1.8%，中国银行H股溢价为-3.3%，中信银行H股溢价为-25.8%，民生银行H股溢价为-26.7%。

　　对比上述数据可以看出，招商银行正在重拾港股市场投资者欢心，农业银行的地位也有所上升。

　　比较有趣的是，港股市场对于四大行的态度(此处指溢价率)与汇金的态度(指汇金增持数量)十分一致。半年报显示，代表“国家队”的中央汇金上半年合计增持四大国有银行5.68亿股A股，其中农业银行获得最多增持，汇金上半年共增持1.875亿股；工商银行获得的增持数量仅次于农业银行，上半年汇金合计增持1.728亿股；此外，汇金上半年累计增持建设银行1.243亿股；而中国银行获得增持数量最少，上半年汇金仅增持8330.18万股。

　　重庆及徽商银行

　　股价低位徘徊

　　重庆银行和徽商银行均于今年11月均登陆港股市场，从上市以来的市场表现来看，要想获得市场认可可能仍需时日。

　　徽商银行11月12日挂牌当天收盘小幅上涨1.98%，以3.6港元/股收盘，但当日最低价已经与发行价(3.53港元/股)持平；之后，该行股价一直小幅下跌，11月13日-15日，分别报收于3.58港元/股、3.57港元/股、3.58港元/股，其中11月14日最低价一度至3.54港元/股，再次逼近发行价；昨日，内资银行股整体大涨，但徽商银行收盘仅微涨0.56%，收盘价追平上市首日的收盘价。值得一提的是，徽商银行的发行价已经是趋近于发行区间的下限，对应的估值也比较低。

　　重庆银行的股价表现更不理想。该行在11月6日挂牌首日破发之后，至今未能收复失地，并且连续小幅下跌。11月15日，重庆银行报收于5.86港元/股，相比发行价下跌0.14港元/股，盘中更是创出5.8港元/股的上市以来最低价；昨日，重庆银行港股也仅微涨0.51%。

　　相比于国有大行和股份制银行，上述两家银行的“短板”十分明显。截至今年6月底，该行总资产1884.28亿元，贷款余额仅为849.3亿元，其中信托受益权、资管计划等就达到332.39亿元，地方融资平台贷款107亿元，两者相加已超过其贷款余额的50%。而徽商银行2012年年报显示，截至当年年末，其前十大客户中，有8家机构都是地方融资平台公司。