马云减持引散户恐慌 华谊兄弟高股价恐难持久

　　10月29日晚间，华谊兄弟公告称，10月29日公司收到公司董事、高级管理人员马云有关减持股份的告知函。马云于2013年10月28日，通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司无限售流通股合计1046万股，减持数量占公司总股本0 .86%，减持均价24 .81元。上述减持后，马云持有华谊兄弟4 .13%股份，均为有限售条件股份。受此事件影响，华谊兄弟股价连连下跌，盘中一度跌停，31日报收每股23 .39元。

　　事实上，今年以来华谊兄弟的多位重要股东频频减持，有业内资深投资者认为，今年是华谊兄弟创始股东股份大量解禁的一年，不排除大股东制造热点来帮助自己以较高股价套现的可能。

　　马云减持引散户恐慌

　　马云减持，引起了中小股民的极度恐慌。一位北京股民告诉《经济参考报》记者，当天华谊兄弟开始下跌时，起初自己并没有在意，认为这是大盘下跌时个股的正常反应。但当这位股民看到网络上有关马云大额减持的猜测时，立即意识到问题的严重性，而此时华谊兄弟的股价已经跌停。

　　“逻辑很简单，马云作为华谊兄弟的重要股东，又是投资高手和商界奇才，如果连他都大幅减持，这只能说明华谊兄弟的前景不再被看好，至少说明华谊兄弟的股价未来不会再继续大幅上涨。”这位股民如是说。

　　有这样担忧的人不在少数，特别是今年马云和华谊兄弟的多位重要股东多次减持股票，让这种担忧在更多的投资者中蔓延。

　　6月3日，马云以大宗交易方式减持华谊兄弟股份308 .87万股，占股份总额0.51%，减持均价30.32元。6月4日，华谊兄弟股价盘中一度跌停，当日最终放量大跌9 .59%。对此，华谊兄弟给出的理由是“马云的个人资金需求”。对于这一解释，投资者并不买账，不少投资者曾公开质疑，以马云的身价什么样的资金需求，会迫使他通过减持华谊兄弟股票的方式来筹钱。而此次减持，是马云第三次减持华谊兄弟股票。在之前的2010年和2011年，马云曾先后套现获利9012万元和1.77亿元。

　　其实在马云6月份的这次减持前，华谊兄弟的其他重要股东已经开始减持。根据深交所信息，5月24日和5月27日，华谊兄弟总经理王中磊分别减持457万股和117 .56万股，套现约1 .77亿元；公司董事虞锋母亲王育莲减持套现约4594.24万元；另一高管亲属张大军同样减持套现近600万元。

　　华谊兄弟财报数据显示，今年5月2日，王中军和王中磊持有的2 .08亿股华谊兄弟股票到期解禁。王中军曾公开表示，短期内他与王中磊不会出售所持有的华谊兄弟股份。“我们两个人短期内不会卖股票。因为自己长期看好华谊兄弟。”但就在解禁后不久，王中磊就开始大幅减持。

　　此外，其余高管包括鲁伟鼎的持股比例从2010年底的3.51%下滑到2013年一季报披露的3 .21%；江南春的持股比例则从2 .45%下滑到在前十大股东中彻底消失；虞锋的持股比例从2 .95%下滑到2 .21%；赵静、王育莲也退出了前十大股东之列。而上市前持有华谊兄弟大量股份的导演冯小刚(于2010年四季度套现4600万元)，以及明星黄晓明、李冰冰等，也被曝出已抛出手中的华谊兄弟股票。

　　三季报净利骤减

　　重要股东的不断减持，让投资者的信心备受煎熬。事实上，华谊兄弟刚刚公布的三季报，也印证了投资者的这种长久以来的不安情绪。华谊兄弟三季报显示，公司前三季度实现营业收入10 .23亿元，同比增长44 .53%。值得注意的是，公司三季度实现营业收入2.7亿元，同比增长6 .16%。但实现净利润仅约为891万元，同比下降了69.02%。

　　“业绩下滑，外加马云减持，哪个投资者不担忧！”一位投资机构投资经理告诉《经济参考报》记者，“过去一年来，华谊兄弟宣布进入包括手机游戏在内的多个新领域。虽然手游是目前市场上最热的题材之一，但这些新项目能否给华谊兄弟赚钱，还是个未知数。而马云是目前公认的国内最精明的商界大佬，他的减持从一个侧面说明，这些新项目是存在隐患的，至少说明华谊兄弟内部是有不同看法的。如果不能实现高额利润，华谊兄弟目前的高股价可能将会崩盘。”

　　高股价高市值恐难持久

　　近期，华谊兄弟在不同业务、领域层面进行了多番资本运作，包括收购手游公司广州银汉科技有限公司50 .88%股权；以2 .52亿元收购著名艺人张国立旗下的浙江常升影视制作公司70%股权；以自有资金2.1亿元收购江苏耀莱影视管理有限公司20%的股权。几番运作将本已炙手可热的华谊兄弟股价连续推高，市值也一度达到374 .55亿元，不但创下历史新高，还坐上了创业板市值的头把交椅。

　　但在不少业内人士眼中，华谊的高股价和高市值并不保险。华谊兄弟董事长王中军表示，要将华谊兄弟发展成电影、电视、艺人经纪、游戏“四驾马车”协同作战的格局。不过，从今年来看，这四大业务表现并不理想。

　　前 三 季 度 ， 华 谊 兄 弟 电 影 及 衍 生 收 入 为5 .98亿元，尽管较去年同期增长154 .10%，但这其中的绝大多数收入来源于《西游降魔篇》这一部电影，其收入为华谊兄弟贡献了3 .96亿元。如果扣除《西游降魔篇》的收入，华谊兄弟在电影方面的收入，将比2012年同期有所下降。

　　电视剧及衍生收入方面，前三季度华谊兄弟实 现 收 入1 . 4 2亿 元 ， 较 去 年 同 期 减 少35 .48%；艺人经纪及相关服务的收入今年前三季度为1 .07亿元，较去年同期减少29 .24%；游戏业务前三季度则没有收入。

　　“如果没有《西游降魔篇》，华谊兄弟的四大业务较去年同期均会出现下滑。这样的业绩表现似乎和高股价不太吻合。也难免有投资者担忧华谊兄弟的高股价出现崩盘。”上述投资机构人士这样表示。

　　另有业内资深投资者提示，今年是华谊兄弟创始股东股份大量解禁的一年，不排除大股东为了制造热点来帮助自己以较高股价套现的可能。但对于普通投资者而言，除了这些炒作因素外，必须重视公司的真实营收状况。如果营收情况不能节节高升，公司的股价也自然不会一直都处于高位。侯云龙