中创信测连飙十个涨停 借壳公司营收突增被疑水分大

　　A股史无前例的“大象借小壳”预案发布后，被借壳的中创信测已经气势如虹连续飙出了十个涨停板。对此，一位分析师对《证券日报》记者无奈笑称，“没有办法。”

　　与此同时，记者发现，在最新发布的2013年福布斯中国富豪榜名单中，借壳方信威通信的董事长王靖以85.4亿元人民币的净资产跻身第94位。

　　借壳公司董事长大赚

　　首登福布斯富豪榜

　　中创信测昨日迎来第十个一字涨停，股价报21.93元，涨幅已达160%。这一切都是因为在它身上发生了A股史上最大借壳案。

　　之所以将其称为“最大借壳案”，源于268.8亿元资产，36亿增发股，40亿元定增融资，一共超过300亿元的资金与资产，注入仅11.71亿元市值的壳公司。这一罕见的“大象借小壳”交易是近年A股体量最大、融资最多的重组案例。

　　据测算，本次交易完成后，信威通信董事长王靖将获得上市公司约11.97亿股股份，占发行后总股本37.82亿股的31.66％，成为上市公司新的控股股东。按发行价格8.60元/股计算，王靖所持股份价值将高达102.94亿元。

　　而参与信威通信融资的多家机构和个人，也将跟着王靖在本次重组中赚得盆满钵满。

　　中创信测的重组预案展现出了一幅体量惊人、沿革复杂的信威通信股权结构图：共计有39名自然人与20家投资机构先后入股，并在不同时间段内、多方多次存在委托持股关系。

　　据《证券日报》记者梳理统计，从王靖重组信威通信，到信威通信借壳上市的近三年时间里，信威通信经历了7次增资扩股，10次股权转让，多方利益参与其中。尤其是在2012年底和2013年，入股的投资人和机构不在少数。

　　从福布斯榜单统计资产看，发布榜单时，尚没有把王靖因信威通信借壳而可能获得的11.97亿股股份（价值将高达102.94亿元）计算在内。

　　《证券日报》记者推算，一旦信威通信成功借壳中创信测，王靖的身价将逼近190亿元，与2013年福布斯中国富豪榜上排名第33位的史玉柱身价相当。

　　低调金主多豪举

　　开凿尼加拉瓜大运河

　　暴增的财富总是给人以想象空间。

　　王靖对自己的介绍与回应一直是：“我是个非常普通的中国公民，普通到不能再普通。”

　　尽管态度低调，但奈何他做的事情都太令人瞩目。

　　事实上，王靖多豪举，信威通信的巨无霸借壳并不是其唯一的大手笔。

　　他还是香港尼加拉瓜运河开发投资有限公司(以下简称“HKND”)的唯一创始股东。这家去年8月20日才注册成立的公司，将在尼加拉瓜建造一条全长近300公里，连接太平洋和加勒比海，造价400亿美元的大运河——这将是世界历史上规模最宏大的工程之一。

　　而据中创信测公布的重组预案，除信威通信之外，王靖还控股北京冠威体育文化交流有限责任公司、北京天冠文化传媒有限公司、北京大洋新河投资管理有限公司、Skyrizon Aircraft Holdings Limited、Southeast Asia （Cambodia） Agriculture Development Group Inc.等五家公司，旗下还控制、参股十余家境内外公司。

　　据媒体报道，41岁的王靖已有超过20年打造成功企业的经验，在全球35个国家和地区开展业务，其所创办或投资的企业业务涉及大型基础设施、矿业、航空航天、信息通信等诸多领域。

　　也正是王靖将一度困窘到交不起房租和水电费的信威通信接手过来，进行改制，把这个一年亏损近4亿元人民币的大包袱，在短短3年后，摇身变成1年实现24亿元人民币净利润的大金蛋。

　　应收账款暴增

　　被疑水分太大

　　虽然信威通信近两年的财务数据尤为闪亮，但其突然暴增的营业收入和净利润被媒体质疑水分太大。

　　根据重组预案，2012年度信威通信的营业收入为9.15亿元，2013年1月-6月为19.89亿元。也就是说，仅半年时间，该公司便创造了比去年一整年多出10.74亿元的营业收入。

　　当然，营业收入大幅增长并无不妥，不过值得关注的是，这笔营业收入主要表现为应收账款。资料显示，信威通信2012年期末应收账款为5.55亿元，2013年6月30日应收账款为24.91亿元，即今年上半年暴增了19.36亿元的应收账款，增幅达348.83%。而信威通信2012年和2013年上半年的营业收入累计为29.04亿元。这也意味着，在过去的一年半里，信威通信85.8%的营业收入是属于应收账款。

　　并且据《证券日报》记者翻阅中创信测重组预案发现，上述应收账款相对集中，主要是信威通信为乌克兰项目供应设备及软件，应收中国成套工程有限公司的货款约22亿元。

　　截至目前，公司也并未对应收账款暴增的现象作出回应。

　　严重依赖单一客户

　　海外业务风险大

　　2011年和2012年，信威通信的主营业务收入分别主要来自于对柬埔寨和乌克兰等海外客户的通信设备及软件销售。

　　遥远的异国他乡，无疑给信威通信的业务发展带来希望，同时也存风险。

　　重组预案提示称，因海外客户所处国家和地区的政治制度、经济发展、文化背景及竞争对手等方面具有较大差异，且信威通信主营业务收入在最近两年均分别依赖单一客户，虽然信威通信正积极开拓国内外市场，但未来若无法持续获取大型项目订单，不排除业绩出现大幅波动的可能。

　　而信威通信为促进市场开拓，还为设备及软件买方的融资提供了金额较大的担保，且担保期限较长。

　　预案显示，信威通信在柬埔寨项目上为买方的融资以存单质押方式提供共计20.05亿元的担保。

　　而买方所在地政治风险、法律政策风险、市场风险、项目运营风险以及汇率风险等因素都给买方的偿债能力带来不确定性，因此信威通信可能面临因买方的贷款债务违约行为而承担损失的风险。

　　一位行业分析师在看过中创信测的重组预案后，告诉《证券日报》记者，总感觉信威通信海外业务的路径不是很清晰。

　　目前，信威通信借壳中创信测的重组正在等待相关部门的审核，能否获得核准仍待观察。但暴涨的股价毕竟蕴含着不少风险，投资者还需清醒以对。