谢风华首度揭秘“蝶彩1号”操盘江苏宏宝全过程

　　近期，“明星股”江苏宏宝备受热议。在股价疯涨的背后，名为德邦证券-上海银行-蝶彩1号限额特定集合资产管理计划的产品在公司停牌前精准入股，因而陷入内幕交易质疑，而该产品的操盘者又是资本市场曾经的焦点人物谢风华。

　　日前，面对上证报记者，谢风华首度揭秘了“蝶彩1号”的设立情况及投资策略，并详解了江苏宏宝的建仓理由及过程，并坦言监管部门确来公司查过，并调取了相关资料与记录。

　　谢风华出山执掌“蝶彩1号”

　　据资料，“蝶彩1号”的研究顾问是蝶彩资产管理（上海）有限公司（下称“蝶彩资产”）。工商信息显示，蝶彩资产成立于2012年5月4日，最初由谢风华、安雪梅、邱瑾、贺国良四人出资500万元设立。2012年10月，公司股权发生变更，谢风华、安雪梅退出。

　　曾为保代的谢风华，在资本市场的旧事已不需赘述。谢向记者证实，其已非公司名义股东，但负责产品定位、选股确定、投资督导等核心环节，实际仍为操盘者。

　　对于创设蝶彩资产、发起并担任“蝶彩1号”研究顾问的过程，谢风华说，“蝶彩1号”设立前，曾与光大证券、德邦证券分别就合作设立资管产品进行洽谈，但前者不认可公司投资策略；德邦证券认可其投资策略，最终成为“蝶彩1号”的实际管理人。

　　今年4月1日，“蝶彩1号”正式成立，份额为9021万份，募集总额9021.02万元，存续期为18个月。

　　成立后，“蝶彩1号”即因精准投资江苏宏宝而备受瞩目。

　　同时，该产品还现身*ST祥龙。截至上半年末，“蝶彩1号”持有*ST祥龙250万股，为第7大流通股股东。进场不久后，*ST祥龙于8月12日起停牌重组。

　　以绝对收益看，“蝶彩1号”亦有引发市场瞩目、甚至质疑的动因。据查，从4月1日成立至10月9日，扣除管理费以及托管费，该产品累计收益率达91%，而同期上证指数涨幅为-1%。

　　并购基金偏好“事件驱动”

　　对于“蝶彩1号”的投资策略，谢风华的解释是：“蝶彩1号以事件驱动型策略作为对冲基金的投资思路，主要从提升上市公司价值的事件和资本结构的错误定价中获利。而A股目前影响最大的事件便是并购。”

　　谢风华称，2012年12月，公司选取2008年7月至2012年11月三年的273组上市公司数据进行实证研究。根据并购重组的流程，公司将重组划分为停牌前6个月等9个时间段，通过研究标的股票表现与沪深300指数的对比，最终选择标的。

　　“我们瞄准三类企业：具有借壳上市条件的上市公司、业务前景黯淡需要转型的上市公司，及具有产业整合能力的龙头上市公司。”谢风华说，公司的选股标准涉及大股东持股比例、大股东资产情况、管理层结构、上市公司资产负债率、市值大小、重组历史等条件。

　　据介绍，2013年1月31日，根据上述选股标准，由蝶彩资产另一投资负责人李蕾构建第一批股票池，共71只股票，包含国农科技、江苏宏宝、新南洋、ST国药、新嘉联等多家上市公司。

　　3月25日，李蕾向德邦证券提交第一批入池报告，包括5只符合借壳标准的股票和17只具有行业整合能力的股票，其中包括江苏宏宝。

　　江苏宏宝操盘过程曝光

　　市场关注的细节是，“蝶彩1号”买入江苏宏宝的过程是怎样的？

　　谢风华介绍，4月2日，我们建议德邦证券买入30万股。当天公司股价基本走在均线上，但尾盘突然砸下，成交量放大。

　　4月3日，江苏宏宝股价继续下探，当日蝶彩资产未给出投资建议。此后至4月15日，江苏宏宝处于横盘阶段，经过讨论与分析，蝶彩资产判断继续下探的可能性很小，再次给出增持30万股的建议。

　　至4月24日，江苏宏宝股价连续走高，蝶彩资产决定加速建仓，25日建议买入100万股、26日建议再买入100万股。截至26日，“蝶彩1号”持有江苏宏宝250万股，仓位占比15.2%。

　　实际上，并购重组投资基金的模式虽较独特，但并非没有先例。如早年基金一哥王亚伟还在华夏基金时即以投资重组股而闻名。离职后，王亚伟掌管新私募基金昀沣投资，主要从行业整合或产业转型角度挖掘机会。又如长城国汇系列基金创始人宋晓明，2011年、2012年高调实践并购基金模式，经典案例是通过旗下四家基金连续举牌，最终获得天目药业的控制权。

　　而在王亚伟、宋晓明两人的投资历程中，内幕交易的质疑从来不绝于耳，与“蝶彩1号”今日状况相似。

　　对于监管部门的态度，谢风华并不回避，他坦陈：“确实已来公司查过，调取了相关资料与记录。”

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