影视股狂飙突进 基金经理泼冷水

在近日影视传媒股走强之际，其估值也水涨船高，达到60、70倍，华谊兄弟、华策影视、光线传媒等影视股市值均超过200亿元，远超去年内地票房总收入。在此背景下，谨慎的基金经理疾呼影视股已现泡沫。

市值远超票房

近期影视股持续上涨，多家影视传媒公司的市值已经远超中国内地一年电影票房的总收入。

行情数据显示，截至9月6日，华谊兄弟总市值368亿元，光线传媒总市值224亿元，华策影视204亿元，而2012年中国内地电影票房总收入为170.73亿元，预计2013年票房总收入约220亿元。

深圳市明曜投资董事长曾昭雄表示，目前华谊兄弟占中国电影票房总收入约20%，而目前电影票房总收入为200亿元，以华谊兄弟所占票房比例计算，现阶段中国电影票房应该在1000亿元左右。同时，电影制作公司还要给院线分成，向演员和导演支付片酬，如果把这些成本计算进入，影视股估值更贵。

与传统行业相比，现在影视股的市值更是高得离谱。如南京银行一年的净利润在48亿元左右，目前总市值为243亿元，宁波银行一年净利润为52亿元左右，目前总市值为253亿元，与这两家银行市值相当的上述影视公司的净利润高的仅在7亿元、8亿元，低的仅在3亿元、4亿元左右。

南方基金投资总监邱国鹭撰文认为，今年受市场热捧的电影行业其实是个现金流状况很差的行业。中国每年拍700多部电影，只有200多部能够上映，其中票房能够超过5亿的屈指可数，再扣除院线分成和发行费宣传费，制片方能够拿到手的也不到票房收入的一半，再扣除给编剧、导演、制片和演员的薪酬和拍摄中的各种成本，最后剩下的净利润也就在几千万元。

近日影视股上涨还有并购因素，在游戏股受市场热捧的背景下，华谊兄弟也在并购游戏。对此，有基金经理表示，从过去并购的经验来看，并购成功的概率只有20%左右，而现在市场对并购的预期却很美好。

是泡沫终会破

在影视受到市场追捧并成泡沫化趋势的背景下，未来影视走向颇受关注，有资深基金经理认为未来影视泡沫终究会破。

深圳一家基金公司基金经理表示，他过去两年曾成功挖掘出了影视传媒行业的牛股，但在今年持续走强的背景下，他已抛出了所持股份，他认为目前影视股的估值实在是高得离谱。

邱国鹭认为，从现金流的角度看，拍电影得先写剧本，然后请导演、搭班子、雇演员，先是一大笔现金流出，然后一年半载之后，影片开始发行、宣传，又是一大笔费用，而且电影公映之后要等好几个月才能从票房中分到钱。所以，不管利润怎样，很多电影公司的现金流为负，抗风险能力特别弱，一有风吹草动就容易元气大伤。

邱国鹭表示，无论是美国的百年老店米高梅，还是后起之秀梦工厂，只要有一片大制作成为票房毒药，都逃脱不了破产和被收购的命运。美国的电影业发展了上百年之后，居然没有一家独立的电影公司，全都成为大型的综合传媒集团的一部分了，这也体现了电影作为一个独立的商业模式的内在缺陷。

邱国鹭还认为，用自己的钱做实业投资的人，除了些另有所图的暴发户以外，其实很少有人会真金白银地砸重金投电影，因为这是个现金流很差、不确定性很高的行业。A股的电影公司动辄两三百亿市值，但是与它们相同体量在美股上市的中国电影公司的市值却只有15亿人民币，相差十几倍。

不过，有基金经理表示，去年末到今年初投资影视传媒股的主力是基金等机构投资者，但进入今年8、9月份，对影视板块的追捧正变为“群众运动”，所以短时间内热度难减。

从近期华谊兄弟的交易席位来看，9月5日华谊兄弟大涨9.94%，在成交席位上，买入前五大席位均为券商营业部席位。

另外，基金经理也表示，在地球上，所有的物质都会受到万有引力定律的束缚，因此无论一家公司所处行业多好、个体竞争力多强，但终究会有一个合理估值，现在影视股的估值已经脱离了基本面，需要格外谨慎和小心。