大商股份重组方案静待机构抉择

“生存还是毁灭，这是个问题”，这是莎士比亚名剧《哈姆雷特》中的经典台词。如今该句所表达的含义就出现在大商股份身上。6月28日，大商股份需要机构投资者们做出抉择。

在与机构投资者交流时，记者经常听到这样一句话：买大商就是买牛钢。当时，牛钢和他的经营团队还只是拿普通工资、承担巨大发展压力与责任的职业经理人。而如今，大商股份的资产重组需要牛钢与其创业团队放弃已另外掌控的在商业领域的巨大发展空间，如此前投资者们所期盼的那样，将他们彻底绑在大商股份的战车上。

但就在重组表决之际，在大商股份持股结构中具有绝对话语权的机构们的态度似乎在摇摆不定，而这些迹象都反映在大商股份近期的股价表现和网络论坛中。

对此，大商集团一位高管的态度非常坚决：做买卖可以有谈判，但必须坚守底线。纵看目前大商股份调整方案公告，可以看出，大商集团已到了一个底线，不可能再有其他让步的方案，现在只是在静待市场选择。

是“通过”还是“否决”，意味着关乎大商股份这个中国零售巨头的“生存”还是“毁灭”。在采访中，记者看到大商股份的未来发展面临几种可能和预判。

一是方案通过，大商股份获得加速发展大良机，中国零售业将迎来“巨无霸”企业。

如果重组方案通过，大商股份与大商集团、大商管理所联手设计的新的发展思路将得以执行。在这条线路中，大商股份将完全集合大商集团旗下所有资源，形成一个拳头，发挥竞争力和生命力。重组后的大商股份将跨过一千亿销售大关，遥遥领先其他对手。

二是方案被否决，大商股份的发展方向将面临两种选择。

第一种选择，就是大商股份将会无疑陷入股权控制之争，而这种可能目前已显露无遗。大商集团上述高管日前对记者表示，方案如果被否决，大商集团不会参与股权争夺，因为通过重组方案，大商集团已经向市场交代了全部家底，没有钱去争夺股权。而最重要的，大商集团会彻底解放自己，专心拓展大商集团的商业版图。

股权争夺之后，就会易帜。而易帜的大商股份将会是怎样一种形态？不能排除的是，如果牛钢走掉，那些大商骨干、老员工也将“追牛而去”，另图发展。那时的大商股份将面临严峻的挑战。

据查，目前举牌的企业只有深圳茂业，但据记者调查发现，茂业公司具有浓厚的外资背景。而这“外资背景”将成为茂业入主大商股份的一道难以逾越的关卡。

目前大商股份在中国居于商业龙头企业地位，茂业如果欲拿大商股份，就必须获得中国商务部的审批。业内有关人士说，在与外资企业打交道的过程中，以及中国企业在对外收购所受种种审查中，中国政府已经认识到了保护涉及重要民生和国家经济命脉企业控制权的重要性。大商目前在全国14个省、70多个城市拥有商铺，中国商业联合会最新数据显示，销售收入排在苏宁、天猫之后，位列国内第三。

第二种选择，如无人再争夺控制权，则大商股份会维持现状，与集团并行发展，但市场所质疑的同业竞争与关联交易这两矛盾将继续存在。这对公司和集团而言，相对尴尬，但又不得已。

有些机构希望牛钢团队与深圳茂业合作发展，互相制约，这样的局面出现的可能性也不大。引用美国商业人士的话说，百货业不可能有连锁，因为每个商场业态都有自己的特点和文化，同一个业态在不同的城市，或者在同一个城市不同的地点都有不同的特点，也就是有自己的特性，因此不同的团队经营理念、文化都不相同，无法合作。大商曾有过与外资合作的例子，最后都是分家散伙。

业内人士分析，从大商股份日前所调整的方案看，目前的重组既符合各方投资者的眼前利益，又符合大家的长远利益。通过前期的讨价还价，投资者取得了目前的方案，尽管有所分歧，但如果最后达成重组，将迎来多赢局面。

(证券时报)