华润系医药工业整合序幕拉开

　　华润三九正在逐步受让华润旗下医药资产

　　在筹划重大资产重组的间隙，华润系还抽空完成了对华润三九、东阿阿胶一次小规模医药工业整合。

　　上周末，停牌期间的华润三九（000999）宣布拟以8074.73万元收购山东临清华威药业，后者系东阿阿胶（000423）大股东华润东阿阿胶旗下中成药生产平台之一，资产总额逾6000万元，去年营收突破5000万元，盈利700余万元。

　　对于上述股权转让，广发证券研究认为，此举将拉开华润医药工业整合的序幕。在广发证券看来，目前华润系医药商业布局已趋于完善，下一步是促成医药工业资产的并购整合，作为华润系最主要的OTC及中药上市平台，华润三九逐步受让工业资产符合华润系的总体战略。

　　在此之前，华润系主导华润三九展开重组，目前华润三九仍在停牌重组。尽管华润三九并未详细说明重组事由，不过业内对此次重组有过多次预判，包括华润三九可能会适度引入集团医药流通资产、涉足民营医院、聚焦医药制造领域等。

　　此次华润三九受让华威药业实际上是华润系对旗下医药制造资产的重新组合。按照华润系的整合思路，东阿阿胶主要作为集团医药保健品上市平台，而据东阿阿胶去年年报显示，目前公司及华润东阿阿胶旗下的纯医药制造公司相对较少，仅包括华威药业、聊城阿华制药、山东阿华生物药业等少数几家。

　　其中，华威药业原本并非华润东阿阿胶旗下全资子公司。2009年3月，华润东阿阿胶才全资控股华威药业，并在3年内通过裁员减支、转变销售政策等方式将华威药业从年年亏损变成盈利性资产之一，这也从一个侧面反映出华润系对医药资产的运作能力。

　　记者注意到，在被华润东阿阿胶控股之后，关于华威药业的去向问题曾备受关注，早在2009年，就曾有传闻华威药业或将被注入华润三九前身三九药业，不过一直未获证实，华润系也未明确表示是否会将华威药业注入上市公司或注入哪家上市公司。

　　4年之后，关于华威药业的股权划转问题渐被淡忘，也鲜有人将华润三九的重组与华威药业联系起来，不过华润三九在停牌期间收购华威药业却引来诸多联想，有人认为收购华威药业是华润三九的重组目标之一，但记者未从华润三九获得相关证实。

　　“华润三九此次启动的重组属重大重组，并购的医药资产至少在亿元级别，华威药业虽然符合华润三九打造OTC平台的战略方向，但其资产规模与营收均相对较小，并购华威药业不足以构成重大资产重组。”招商证券一位研究员指出，华润三九的停牌重组与收购华威药业在时间节点上较为敏感，容易让人产生华润三九的重组对象就是华威药业的错觉，目前华润三九的重组事项仍未最终揭底。

　　事实上，在有关收购事项中，华润三九并未将收购华威药业与重大资产重组联系起来，也未确定复牌时间，华润系将按照此前的方案继续主导华润三九重组。

　　而对于此番收购华威药业，广发证券认为收购价格并不低，因为华威药业的历史经营状况不容乐观，该券商遂认为，华润系应在整合中给予华润三九更多的支持。