影视四金刚市值超500亿 高价而沽高管频减持

　　“影视四金刚”光线传媒(300251.SZ)、华谊兄弟、华策影视和华录百纳现今的总市值已经超过500亿。

　　一方面是中国电影市场的急速扩容利好行业前景，另一方面却是各大影视公司高管陆续减持。风生水起的影视股到底仅是“看上去很美”，还是仍然充满投资机会？

　　“时运”造“牛股”

　　相较于其他板块的哀鸿遍野，影视传媒板块的一枝独秀的确令人瞩目。

　　数据显示，多个影视类股票在最近三年的业绩都实现了稳步增长。华策影视2010年、2011年、2012年净利润同比增幅分别为73.24%、60.11%和39.65%；华谊兄弟则分别为76.46%、35.98%和20.46%；光线传媒为79.90%、55.81%和76.46%。此外，光线传媒发布的中期业绩预告也颇为耀眼，预计净利润约1.55亿元至1.79亿元，增长90%至120%。

　　业内人士分析称，经济不景气时，投资者普遍会将文化娱乐产业公司作为避险资产来持有。

　　但值得注意的是，此类公司的股价与电影票房存在着较强的正相关性，加之业务结构单一，如果投资的电影票房不及预期，将极大地影响当期业绩。事实上，近期上映的几部国产电影无论业界评价如何，票房成绩都非常亮眼。但正如分析显示，由于商业影片收入波动较大，随着市场消费水平的提高，人们对于电影的质量要求也会逐步提高。商业影片的制作成本一般较高，如果不能满足人们的观影需求，票房与投入可能无法匹配。

　　高管亮起“泡沫信号”

　　目前，华谊兄弟、光线传媒和华策影视三家的市值均已超过140亿，三家公司的平均市盈率已经达到50多倍，如此高的估值令人不得不思考其中是否存在资产泡沫，而近期华谊兄弟大股东减持的消息更是加深了上述担忧。

　　今年6月，华谊兄弟的董事长王中军曾在某电视节目中预测未来三年中国的单部电影票房有望到30亿元，并且表示在他退休前，华谊兄弟的流通市值将突破1000亿，鼓励投资者买入华谊股票。

　　有意思的是，总经理王中磊刚于5月24日、27日带头分别抛售了457万、118万股，占5月9日起解禁的4754万股的12%，价值过千亿元。本月3日，副董事长马云也减持了超过9000万元。公司高管的减持动作似乎预示着二级市场已经提前消化了业绩，华谊的股价将出现泡沫。

　　与近期高管频频减持的现象形成对比的是，自2011年以来，华谊兄弟的解禁股一直很少抛出：截至今年4月近一年半的时间内，仅有一笔抛单。但进入今年4月23日以来，高管和其他股东抛售的情况越来越密集。除了王中磊和马云的上述三笔抛单外，还有监事薛桂芝4月23日、6月3日分别交易的12万、9.6万股；董事虞锋5月16日交易的153万股。该公司一季报显示，前十大流通股股东累计持有的股票相较于上一个报告期减少了890.62万股。

　　由于7、8月份将进入传媒行业股票的解禁高潮期，同时也是企业年报的披露高峰期，涨幅巨大的影视类公司业绩是否能与股份解禁有所呼应则成为了市场的一个看点。而华谊兄弟高管减持的“情节”是偶有为之还是文化产业类估值或的大势所趋，也值得拭目以待。

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