互联网金融打响高收益“揽储”战

　　央行最新披露的金融统计数据报告显示，10月份，我国储户存款减少8967亿元。

　　钱去了哪里？

　　资金渠道的多元化或者是解释之一。

　　11月14日，余额宝宣布规模超过1000亿元，这只成立短短5个月的基金已经成为国内基金史上规模最大的“巨无霸”，在全球货币基金范围内亦居前列。

　　而“双11”盛宴中，三家互联网金融产品异军突起，国华人寿、生命人寿、易方达旗下产品销售额纷纷破亿元，又一次为互联网金融加温。而互联网金融大概念中，理财市场的风头近期明显盖过了网络银行、P2P小贷业务。

　　这背后，实际上更像一场理财市场的存款争夺战。在互联网渠道降低门槛的放大作用下，更多的普通消费者“触金”，加速着存款利率市场化的发酵。而高收益正在成为互联网渠道“揽金”最有效的工具。

　　比拼高收益

　　“双11”期间，国华人寿最热卖的华瑞2号打出预期7%的高收益率，并承诺保底，10分钟内被“秒杀”1个亿，但实际其保底收益仅为2.5%。这一天，国华人寿天猫旗舰店销售额5.26亿元。

　　生命人寿 e理财同样打出“7.12%”的高收益，7小时内在“双11”期间1亿元限量。实际上其7.12%的收益率是由预期收益率5.32%和1.8%的集分宝促销积分合计而来。

　　在基金公司的淘宝店中，同样是分级基金优先端，易方达聚盈A以自有资金做劣后，给出了6%的高收益率，完胜泰达宏利的4.7%，三天卖出3.39亿元。

　　相对比，淘宝理财中其他基金公司淘宝网店销售的货币基金在“双11”的销售显得冷清的多，并不尽如人意，很明显的一个规律是：预期收益率越高的产品越热销。

　　从百度百发开始，近期火热的互联网金融竞争的游戏规则似乎“简单粗暴”：就是拼收益。

　　余额宝最早打出“超8倍存款利息”的收益率预期点燃了互联网用户的理财梦，实际上，其挂钩的为中规中矩的货币基金，按近年来货币市场利率水平看，平均年化收益率为4-5%。

　　跟进的百度金融在与基金公司设计产品时，要求很简明确单，除了低风险，更重要的一条是：收益率超过余额宝。而基金公司依然只能拿出货币基金的方案，百度最终以垫钱营销方式打出了8%的高预期。

　　但是，互联网理财产品预期收益率的胃口已经被越吊越高。

　　近期门户网站搜狐也欲在这个大潮中分得一杯羹。他们已经在为可能将于11月18日推出的“抢钱节”预热，并放话，理财产品中基金产品的收益率将达到6.6%，信托产品是8-12%。也有业内人士猜测，搜狐的理财平台可能将一些基金专户类保险（放心保）产品分拆为保险产品销售。

　　中国当前与美国20世纪70年代末的情况极类似，已经形成了存款利率市场化的倒逼机制,各类低风险理财产品都正在为存款利率进行市场化定价。尤其是近期的互联网金融热潮，让更多的普通投资者认识到了高于存款利率的多样化理财工具。

　　刚刚过去的10月份，我国住户存款减少8967亿元，但当月货币基金规模增速超过800亿元，千亿级货币基金诞生，货币型基金总规模达5754亿元，创下历史新高。货币基金、各类互联网理财都已经成为利率市场化中存款搬家的重要去处。相比较而言，银行的利差被压缩，而互联网销售平台的各项销售费用等资金成本更低，“存款”人也可以分享更高的收益。

　　金融产品的收益和风险成正比，社会资金成本的提高的确抬升了整个理财市场的收益率，但是互联网平台上销售的一些高收益理财产品已经明显高出债券、货币市场平均投资收益。

　　国债利率、货币基金收益率常被看做市场无风险收益率。短期看，年底央行货币政策的紧缩等原因导致国内银行间利率近期又出现一轮飙升，货币基金的收益率也将水涨船高达到约5%或略高的水平。

　　用益信托分析师廖鹤凯表示，目前1年期固定收益类集合信托的收益率为8%的水平，房地产信托是其中一大部分。如此看来，这些互联网上销售的低门槛理财产品，收益率已经接近信托的水平，抛开刚性对付的潜规则，信托在理财产品中本属于高门槛、高风险的私募类产品。

　　支付宝也曾表示，要在今年年底推出相对于余额宝更高收益率的理财产品。而这些高收益理财产品是否仍是公募化、低门槛、低风险的产品业内更加拭目以待。

　　谁为预期收益背书

　　易方达基金内部对其首款互联网基金的销售情况比较满意：三天卖出3.39亿元，成交34887笔，累计收藏近8　万次，有效认购户数26245，不高的微信营销和搜索营销费用，这是一次很“有效”的基金销售，而易方达更为看重的是这近3万的有效客户和8万的潜在用户。

　　对于百度、易方达等公司，在外界看来，可能会牺牲自身机构短期经济利益，但是换来的是对客户的吸引，这也是许多金融机构、互联网公司投入高成本竞争的原因，尽早的抢夺优质客户是他们发展互联网金融业务的逻辑主线之一。

　　但是，在日益升温的互联网用户抢夺大战中，一味被拉高的预期收益率真的都可以兑付吗？

　　金融产品中基金相对最为透明，风险收益匹配，营销把关严格，证监会严禁其宣传预期收益率概念。相比较，那些高收益的保险产品则显得“云里雾里”。

　　“双11”期间热卖的“华瑞2号”已经停售。实际它的另一个名字为“国华创富人生1号增强版”万能型保险，一位国华人寿销售人员张垦（化名）坦言，无论是"华瑞2号"还是目前正在销售的几款国华人寿产品，其宣传的7%或5%左右的收益率都是预期收益率，公司不能保证达到该收益率，届时的实际收益率取决于公司的投资业绩情况。

　　张垦说，这类万能险在前三年会有一个2.5%的保底利率，但三年之后，有权根据保监会的相关规定调整保底利率，至于上调或下调目前并不确定。当问及“双11”期间的产品为何预期收益率设计得如此之高时，其投资渠道与目前在销的产品有何不同时？张垦也并能做出回答。

　　根据国华人寿的官方介绍，这类保险理财产品的主要投资方向是：固定收益类配置占比不低于20%，如央票，政策性金融债，适当配信用资产较好的企业债、公司债，大额协议存款，基础设施债等；权益类配置占比不高于80%，主要以封闭式基金，一级市场的优质股票为主。

　　国华人寿官网显示，创富人生1号终身寿险9月份至今的年化收益率仅为4.2%。“我们没有类似的高收益保险产品，风险太大了。而且保监会也不鼓励做大此类保险理财产品。”一位大型寿险公司人士黄德木（化名）表示。不过，让他纠结的是，互联网金融是未来趋势，不可能忽视它的存在；该公司目前亦在研究与类资产挂钩的高收益保险理财产品。“目前资本市场环境下，想给出7%的投资收益率几乎不可能；我们最多也只能给出5.5%。因为加上管理费、税费等，保险的资金成本在5%左右。”黄德木分析道。紧接着他给记者算了一笔账：盘子大了之后，能到6%以上的只有投股票市场，可惜A股近期表现并不好；其他投资渠道，如债券、银行间票据等，其平均收益率约5%；只有信托产品能达到7%或8%。理论上，保险资产不能直接投资信托，但保险资产通常会打包后转向投信托。

　　黄德木说，保险对资金池的管理与银行不同，是刚性管理，必须有责任准备金，万能险与分红险等产品的负债均要求有对应的资产，相当于以负债模式进行硬性的资金约束，需根据保险责任匹配准备金；同时又得考虑流动性，因此，以负债来配置资产的操作难度越来越大。“很难理解的是，目前一些中小保险公司不考虑保险的资金属性与负债配置特点，而是学银行去做保险理财产品，多半是短视行为，不可持续。未来盘子做大后，一旦管理不好，恐存在资金链断裂的风险。”黄德木说。

　　据悉，国华人寿拥有自己的投资团队。这家成立于2007年的中小保险公司董事长刘益谦是投资界的名人，在二级市场上的还曾有“定增大王”、“法人股大王”等名号。

　　巧合的是，在国华人寿高收益理财热卖的同时，他们接到了保监会对其偿付能力充足率不足的警示。信泰人寿、合众人寿等中小型保险公司也同时接到警示，而他们都是热衷在淘宝销售保本理财的保险公司。