宜信模式现兑付危机 网贷陷监管困局

　　本报记者 苏春梅 发自广州

　　8月13日，在中国互联网大会上，央行主管支付清算的副行长刘士余对P2P行业警示的一番讲话，再次把宜信推向了关注的焦点。

　　宜信P2P模式的特点是线下债权转让。创始人唐宁或其他宜信高管提前放款给需要借款的用户，唐宁再把获得的债权进行拆分组合，打包成类固定收益的产品，然后通过销售队伍将其销售给投资理财客户。

　　“这种将债权打包成理财产品的模式，已经形成了一个资产池，实际上就是影子银行。”中国小额信贷联盟秘书长白澄宇告诉时代周报记者。

　　宜信公司相关负责人告诉记者，在过去7年，宜信公司的业务增长了300多倍，目前，在全国100多个城市和20多个农村地区，宜信共有2万多名员工为数十万名客户提供普惠金融和财富管理服务。

　　与高速增长相呼应的是这个行业在中国的狂飙式突进，而宜信模式也在行业不断地被复制。但高速发展的背后是行业不断爆出的隐忧。

　　早在今年上半年，包括宜信重庆分公司在内的重庆五家P2P网贷公司，就曾被指涉嫌非法集资和非法从事金融业务。

　　而就在8月8日，红火经营4个多月的网赢天下便因无法兑付投资者的投资款而熄火。

　　“如果是真正的P2P公司，就不会出现这样的兑付危机。因为P2P机构只是一个促成双方达成交易的服务平台。它的钱跟借贷双方没有关系。正是因为P2P公司通过卖理财产品并承诺保本付息这样的方式，才造成了这样的流动性问题。”对于兑付危机，白澄宇一针见血。

　　“如果真正从事P2P业务，就不会存在投资者和P2P公司的担保业务。作担保是担保公司的事情。”对于这个行业的乱象，中央财经大学金融法研究所所长黄震略显气愤。

　　“宜信模式”触发兑付危机

　　作为一个舶来品，从2007年第一家P2P公司拍拍贷落户中国，P2P在中国的发展可谓一路高歌猛进，据统计，目前全国从事P2P业务的机构已狂飙至2000多家。

　　然而，繁荣背后却也险象丛生。

　　8月13日，在中国互联网大会上，央行主管支付清算的副行长刘士余明确指出，互联网金融有两个底线不能碰：一是非法吸收公共存款，二是非法集资。同时对p2p明确警示，“P2P的平台内部已经出现了道德问题。我觉得有必要提醒大家，注意操作和信用风险”，刘强调，P2P如果做成线下，脱离了平台操作功能之后，就会演变成资金池，成为影子银行。而在业内看来，刘士余的讲话直指宜信线下P2P模式。

　　今年上半年，在重庆市金融办对重庆P2P网贷公司发动一场低调的整肃行动中，包括宜信重庆分公司在内的五家P2P网贷公司，就曾被指涉嫌非法集资和非法从事金融业务。

　　据了解，宜信的P2P模式的特点是线下债权转让。

　　这种模式的核心交易结构为，宜信的创始人唐宁或其他宜信高管提前放款给需要借款的用户，唐宁再把获得的债权进行拆分组合，打包成类固定收益的产品，然后通过销售队伍将其销售给投资理财客户。

　　在这个过程中，宜信吸收资金供给方的资金，并将其提供给资金需求方，不过，与传统的P2P自行配对不同，资金供需双方的配对由宜信进行，客户并不能选择贷款的投向。

　　记者从一位行业人士处了解到，目前宜信大约有2万多人，其中70%为销售人员，在全国各地几十个城市都有分支机构，主要从事线下审核及业务推销。

　　但唐宁所创的“宜信模式”在业界一直质疑声不断。2012年，全国人大财经委员会副主任委员、前央行副行长吴晓灵就明确指出，一些公司采用自然人给人贷款，并再将贷款卖给自然人以吸收资金，承诺在一定期限内还本付息，“这种模式，恰恰是最高法院对于非法集资的定义”。

　　吴晓灵的讲话一度将宜信抛向风口浪尖，但由于其并未出现大的风险问题，所以这段时间以来，宜信在P2P市场依然风生水起。

　　然而，近期爆出的网赢天下的熄火以及余士余副行长的讲话再次把宜信p2p模式推向大众的焦点。

　　8月8日，经营仅4个多月的网赢天下便发表公开信称，由于运营不善及诸多因素造成投资者的投资款不能按时提现，目前已全面停止所有网贷业务的运行，仅负责对之前欠款的还款安排。

　　据知情人透露，虽然经营才4个多月，但网赢天下P2P平台累计成交金额已经近7.8亿;到目前为止，网赢天下平台贷款余额约为1.5亿，涉及1500多名投资人。在接下来的一个月内，网赢天下所有的借款标的中将有 1.18 亿资金到期。

　　时代周报记者发现，网赢天下采取的正是宜信首创并在目前P2P市场风行的债权转让模式，即借款人将资产抵押给P2P公司，公司先行给借款人放款，并设计包装成“信贷理财产品”(类似于债权)并提供担保，由出资人购买并获得收益。

　　在网赢天下的官方网站上，曾明确提出将为客户提供100%本息保障。具体为，当出借逾期3天仍未清偿借款本息，则由深圳市华龙天投资担保有限公司(下称“华龙天”)将在第4天垫付该标的的未清偿借款本息给甲方第三方机构统计。

　　然而，发生兑付危机后，网赢天下并没有发布任何华龙天清偿的信息，8月20日，当记者就此问题致电网赢天下相关负责人时，其称“不便回答”，并称“我们现在正在努力催收欠款。”

　　“P2P网贷”实为幌子?

　　“虽然收益不错，但对于通过P2P平台放贷，今后会更加谨慎。”网赢天下发生兑付危机后，网赢天下一位客户对记者如是说。

　　但对于整个P2P行业而言，网赢天下兑付危机引发人们思考的不仅是P2P的风控问题，还涉及到“究竟什么是P2P”。

　　“P2P原意是点对点，投资者和借贷者之间有一个严格的借贷关系，一方面，投资者知道我的钱借给谁，并自主选择;另一方面，投资者自己为自己的选择承担风险。目前国外的P2P都是这种模式。这也是对P2P机构划分的重要标准。”拍拍贷CEO张俊告诉记者。

　　中国小额信贷联盟秘书长白澄宇认为，对于目前鱼龙混杂的P2P市场，不能用线上、线下对其进行法律上的界定，关键是看它是否在线下做交易，“如果参与了线下交易，严格意义上讲，它就不是P2P。”

　　其实，宜信的线下业务一直在被质疑。其所谓线下业务，就是发展销售队伍向出资人做理财，信贷员队伍去审核借款人，以保证信息可靠和贷款质量，但与此同时，业务也由单纯配对异化成为变相放贷，而宜信一直被视作P2P线下业务的代表。

　　8月21日，记者致电宜信客服，按其语音提示，记者选择“P2P出借咨询”。但在电话接通后，该客服人员却表示，该热线只从事5万元以上的线下服务。记者从该客服处了解到，如果是5万元以上的服务，宜信会安排专业的理财顾问，一对一办理理财业务，并且需要在线下当面签署债权转让等相关协议。

　　张俊认为，P2P平台的一个重要特点就是信息透明，但宜信的线下业务在网上并不能看到相关信息，因此并不具有透明性。

　　白澄宇认为，由于中国征信系统没有国外发达，所以陌生人之间很难达成交易，宜信通过自己先拿钱放贷，然后再以理财或其它的名义转给债权人这种方式，“由于它是一个大公司，投资者会觉得比较可靠。”但他话锋一转，“将债权打包成理财产品，这就会形成一个资产池，实际上就像影子银行。”

　　白澄宇进一步解释，因为中间有一个转债权，这就变成了资产证券化的过程，所以它已经超出了单纯的P2P的范围。

　　对此，在给记者的回复中，宜信明确指出“宜信没有资金池，没有期限错配，立足普惠金融，服务中国高成长性人群。”