地方版AMC胎动

　　中国房地产报独家获悉，银监会正在研究成立地方性资产管理公司，这项工作正是此次排查地方债掌握实情的初衷之一。

　　“这次审计工作研究的主要是成立地方资产管理公司（AMC），把归还不了的地方债务进行直接剥离。”8月7日，银监会研究局内部人士对中国房地产报记者透露。

　　实际上，这正是近日银监会主席尚福林向媒体透露“银监会正在和有关部门共同研究加强地方债务管理的具体措施”的具体内容。

　　而成立地方AMC处置金融机构的不良资产，在地方上已经开始试水。此轮地方政府举债规模较高的江苏省，在酝酿了一年后，已于今年4月开始组建地方AMC。

　　然而，一个普遍的担心是，作为非常规救助手段的地方AMC设立，意味着对商业银行、地方融资平台面临较大困境的一种默认。对于这种处理方式，业内不无异议。

　　非常规手段

　　中国房地产报记者获悉，目前财政部、国家发改委、银监会正共同研究成立地方资产管理公司，审计署于8月1日对地方债进行全面审计，正是为成立地方AMC做铺垫。

　　“审计署对于银行的审计主要是从政府融资平台入手，对2013年贷款逐笔打开梳理，对每笔贷款逐个开展重新评审和严密的风险排查，对项目贷款要重点审核报批手续、环评结果、用地审批、项目资本金到位、银行内部审批及担保落实情况等各项要求。同时对流动资金贷款要重点审核贷款资金实际用途、银行内部审批及担保落实情况等各项要求，同时逐户登记造册，按企业建立信贷台账。”审计署一位内部人士告诉记者。

　　“有关单位来我司咨询了资产管理公司的情况，还参与了部分培训，培训的内容主要是了解对于不能还款的贷款机构如何采取成立地方资产管理公司方式来解决。” 一位东方资产管理公司人士告诉记者。

　　监管层之所以研究地方AMC承接地方政府性债务呆坏账，在业内人士看来，是希望银行体系不被地方债问题“绑架”，在银行体系外以分类处理的方式进行。数据显示，去年年底，36个地方政府债务总量为3.85万亿元，其中银行贷款占比高达78.07%。

　　一位要求匿名的财政部监督检查局官员告诉中国房地产报记者，这次重新启动对地方债的审计，是因为地方债引发了越来越大的舆论压力。该官员透露，一些退休或在任的经济金融监管高管纷纷对地方债务余额做了预测，低则13万亿元，高则20万亿元。

　　实际上，今年2月18日，路透社曾援引两位消息人士的话称，财政部联合银监会已于近日下发通知，明确各省可成立地区性的资产管理公司，负责收购处置当地金融机构产生的不良贷款。

　　“这次出台的通知就是明确各地的资产管理或经营公司的资质认可条件，各省市政府可以新设或授权资产管理公司参与银行不良资产批量转让，来推动银行机构不良资产的处置速度。”一位监管层人士表示。

　　而在举债规模较高的江苏省，正在试点成立地方AMC。

　　因为近年来高企的债务压力和随之而来的风险，江苏省采取了一系列措施防范政府性债务风险。8月8日，江苏省政府办公厅印发了关于进一步加强政府性债务管理的通知，推出8条措施防范政府性债务风险。而由江苏省无锡市国联发展(集团)有限公司作为最大出资人发起设立的江苏省资产管理公司也在今年4月份开始正式组建。该公司注册资本50亿元，成立初期定位于市场化收购和处置区域性的不良资产。

　　地方金融机构对成立地方资产管理公司多持欢迎态度。“成立资产管理公司，是一种非常规的手段，本质是对出问题的金融机构的救助和优惠，出问题的金融机构肯定都想争取救助。”一位银行界人士表示。

　　问题争议

　　然而，外界对地方版AMC还存在较多忧虑。

　　全国人大财经委副主任尹中卿认为，成立资产管理公司，等于是由中央替地方政府埋单，这必将面临道德风险，刺激地方政府更加无所顾忌地大规模举债。

　　“1999年，为处置国有银行l.4万亿元不良贷款成立了四家资产管理公司。截至2009年底，四家资产管理公司累计收回2000多亿元，仅够支付债券利息，连员工的工资都不够。”尹中卿说。

　　“时至今日，1.4万亿元不良贷款仍未得到化解，成立国有资产管理公司所起到的作用只是将商业银行的呆坏账转为中央的或有隐性债务。”尹中卿认为，成立资产管理公司，非但无助于化解地方债务，反而会使多年来国有商业银行的改革成果毁于一旦。

　　更值得思考的一个核心问题是，地方资产管理公司的资金从哪里来？若地方自己解决，主要由地方财政承担，则各地财力不一，不排除中央替某些地方政府“埋单”的可能，用中央转移支付等方式分担部分成本。此种假设，引发了业界对地方债“大跃进”的担忧。

　　另一个不容忽视的现实是，与四大AMC成立之时相比，目前银行的股东已趋于多元化，不少银行已是上市公司，成为公众企业，若以财政资金补贴多元化股东，显然值得商榷。

　　“问题没有那么简单。”中央财经大学金融学院院长助理应展宇分析称：“AMC是一种分离坏账的模式，一旦大规模地允许各省都设立，其中涉及很多细节性问题，要有出资方，要有相应机构对坏账进行确认，还要发给AMC金融牌照。更重要的是，如果政府出资救助银行，易惹疑义。”

　　破题出口

　　那么，如何才能对庞大的地方债务进行清理的同时，亦能保证银行体系的风险安全？ 

　　“可以采取与四大AMC相似的方法，通过收购银行不良债权的方式进行转化。”中债资信评级业务部分析师祁锋表示，在收购不良债权之后，针对不同企业的情况可采取以下三种手段：

　　一是债务重组。有些企业暂时出现流动性困难，而经营基本面没有问题。对此类企业，可以再发放一笔贷款，或通过展期等进行重组。如果该企业发展前景向好，可以通过债权转股权的方式，成为企业股东享受未来发展收益。

　　二是司法追偿。如果企业经营情况恶化，无法实现贷款回收，便可以通过法律诉讼，向借款人、保证人追偿，一般采用折价方式收购不良资产，并会要求附加房产、土地抵押、股权质押等条件，这有利于提高现金回收。

　　三是资产证券化。AMC公司可以将收购的不良资产打包证券化，发行资产支持证券(NPL)。据了解，江苏AMC发起人国联集团旗下拥有国联证券。

　　尹中卿认为，从发债源头上做好控制才是最佳解决方式。他表示，需要通过修改《预算法》来允许地方政府直接发债并列入预算，并在债券发行条件、融资规模、资金流向和使用范围方面都要严格控制，促使地方政府改进财政状况，尽可能披露项目收益信息，引导地方政府提高债券资金使用效率。

　　（本报记者李鹏对此文亦有贡献）