进口奶粉受制国内龙头公司能否趁机突围

　　贝因美的中报净利润有望实现翻番增长。 摄影 李里

　　本报记者 舒娅疆

　　7月10日，距离国家发改委确认正在对多家奶粉企业进行价格反垄断调查已过去十天。此次价格反垄断调查范围包括惠氏、多美滋、雅培、美赞臣和雀巢等洋奶粉，以及合生元、贝因美等国产奶粉企业。由此，被调查企业陆续宣布产品降价，那么，高端进口奶粉“受制”， 国内行业龙头公司能否由此突围而获益？

　　价格普降有利行业发展

　　针对发改委展开的价格反垄断调查，国内外奶粉企业纷纷表态并公布降价措施。其中，惠氏公告对部分产品降价11%；达能旗下的多美滋品牌婴儿营养奶粉在中国市场的售价则将下调5%-20%；美素佳儿奶粉全线降价5%；明治乳业宣布将尽快对市场上现有真爱系列奶粉产品的全部四个单品降价3%-7%，并在今后2年以内以此优惠价格供应中国市场；雅培则称，将对在中国销售的主力产品系列降价4%-12%。

　　国内奶粉企业方面，国产高端奶粉企业贝因美早前便已发布公告承认接受发改委的价格反垄断调查，公司日前宣布将主要产品出厂价下调5%-20%。而合生元则宣布给奶粉消费额外赠送50%积分，最终通过积分回馈使消费者能够享受约11%的建议零售价格优惠。

　　对于此次价格反垄断调查对国内婴幼儿奶粉产业的影响，市场分析人士观点不一。有人曾指出，洋奶粉产品降价或将进一步刺激需求从而挤压国产奶粉生存空间，但不少分析人士却又看好其后续影响。“我对此次价格反垄断调查给国内奶粉行业带来的影响表示乐观。”国元证券一位分析师在接受记者采访时表示道：“各家企业的奶粉产品降价仅为表面现象，从更深层次来说，本次反垄断调查将会对业内混乱的现象进行治理和改善，行业竞争会朝着有序的方向迈进，这对国内产业及相关公司都是有利的。”

　　另一位来自江苏某券商的食品饮料行业分析师则表示，尽管国内奶粉企业贝因美、合生元也遭到了反垄断调查，但在国内市场上带头涨价的几乎均为洋奶粉品牌企业，所以此次调查主要针对对象应该是进口奶粉企业，对国内奶粉企业的直接影响和“损伤”不会太大。

　　申银万国食品饮料行业首席分析师童驯称，国家在重塑消费者对国产乳粉的信心方面预计会有持续动作，政府有关主管部门正在酝酿一系列影响重大的“奶粉新政”，继续看好伊利股份和贝因美等乳制品企业，贝因美公司的中报净利润更有望实现翻番增长。

　　伊利、贝因美有乐观预期

　　根据中金公司公布的中国2012年主要奶粉品牌在全渠道的市场占有率，贝因美占有8.7%的市场份额，伊利的市场份额占比为6.7%，合生元占比为5.7%，雅士利占比为4.5%。

　　近日，伊利宣布与美国最大乳企DFA合作。对此，宏源证券分析师刘洋表示，DFA拥有丰富且价格低廉的原奶资源，伊利或将在奶粉及乳清粉采购方面与其合作——美国原奶价格仅相当于国内的80%左右，与DFA合作有助于伊利获得稳定的奶源供应，且相对较低的价格也将缓解原奶成本上涨压力。

　　贝因美致力于做国内“婴童食品第一品牌”，2012年公司实现营业收入53.54亿元，实现净利润收入5.09亿元，其中，奶粉类产品贡献营业收入约49.74亿元，占比约 92.9%，毛利率高达65.96%。中投证券分析师蒋鑫表示，贝因美部分产品降价幅度在5%-20%，目前企业给经销商的返点在售价的10%-15%，一级经销商加价20%多销售给终端网点，企业还需承担约占售价10%的终端门店费用——企业降低出厂价和给经销商的促销费用，经销商相应减少终端的促销费用并降低终端售价，因此预计净利率仍将保持在稳定水平。总体来看，今年费用率的下降将超过毛利率的下降，未来毛利率和费用率会同步下降，因此公司利润增速的影响会小于对收入的影响。看好公司更换管理层后营销改善，并且政策主线仍然利好大型国产品牌。